騰訊才是中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)最活躍的機(jī)構(gòu)，超過(guò)任何一個(gè)天使，超過(guò)任何一個(gè)創(chuàng)投，超過(guò)任何一家PE。在今年的一場(chǎng)論壇上，清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東說(shuō)道
“騰訊才是中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)最活躍的機(jī)構(gòu)，超過(guò)任何一個(gè)天使，超過(guò)任何一個(gè)創(chuàng)投，超過(guò)任何一家PE。”在今年的一場(chǎng)論壇上，清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東說(shuō)道。
倪正東認(rèn)為，騰訊已經(jīng)超過(guò)所有的VC、PE，成為中國(guó)最大、最活躍、出手最快、錢(qián)最多的投資機(jī)構(gòu)。這些結(jié)論并非信口開(kāi)河，而有數(shù)據(jù)支撐。
創(chuàng)頭條融資報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度披露的融資消息中，騰訊出手案例最多。其投資并購(gòu)總額高達(dá)976.02億人民幣(僅統(tǒng)計(jì)有披露準(zhǔn)確投資額的案例)，共參與53起投資并購(gòu)，超越真格基金的40起投資，而后者為一季度出手最多的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。
超越，只需不到百天。剛過(guò)去的2017年，騰訊以122起投資并購(gòu)位列真格基金之后。
染指過(guò)半獨(dú)角獸，BAT的百位級(jí)投資版圖
2018年一季度已披露的投資事件中，BAT聯(lián)合貢獻(xiàn)了88起。
創(chuàng)頭條融資報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，騰訊一季度參與投資并購(gòu)事件51起，位列三巨頭首位。投資并購(gòu)總額高達(dá)976.02億人民幣，其中過(guò)億的投資24起，接近一半。
阿里巴巴以26起位于騰訊之后，總額522.2億人民幣，相比騰訊，其晚期投資并購(gòu)事件占比更多，26起中僅億級(jí)就達(dá)18起。百度投資并購(gòu)事件達(dá)11起，總計(jì)8.17億元。
此外，三巨頭的投資并購(gòu)絕大多數(shù)落子在當(dāng)下最火的賽道上：人工智能與硬件、汽車(chē)與交通出行、企業(yè)服務(wù)、金融、泛文娛等。
BAT的“豪氣”并非今年才開(kāi)始顯現(xiàn)，2017年三巨頭的投資并購(gòu)戰(zhàn)績(jī)可謂亮眼。
上圖為2017年BAT投資并購(gòu)案例統(tǒng)計(jì)
《IT桔子BAT投資并購(gòu)數(shù)據(jù)》顯示，2017年BAT投資并購(gòu)案例總量達(dá)到226起。
其中，騰訊投資并購(gòu)案例達(dá)到122起，位列三巨頭首位。其投資并購(gòu)主要分布在12個(gè)相關(guān)領(lǐng)域：動(dòng)漫、游戲、短視頻與電影、閱讀與內(nèi)容付費(fèi)、社交與工具、教育、醫(yī)療、生活服務(wù)與電商、金融、汽車(chē)交通、企業(yè)服務(wù)、機(jī)器人與智能硬件。
阿里巴巴緊隨騰訊，投資并購(gòu)案例涉及68個(gè)公司，主要分布在7個(gè)相關(guān)領(lǐng)域：VR/AR與人工智能、汽車(chē)、云計(jì)算與云服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、生活服務(wù)、新零售、金融科技。
百度投資并購(gòu)案例有36起，主要分布在5個(gè)相關(guān)領(lǐng)域：VR/AR與智能硬件、智能汽車(chē)與人工智能、大數(shù)據(jù)、電商與汽車(chē)、媒體。
值得注意的是，獨(dú)角獸企業(yè)與BAT的聯(lián)系往往更為緊密。創(chuàng)頭條融資報(bào)數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)一半的獨(dú)角獸與BAT存在直接或間接的股權(quán)關(guān)系，在估值超過(guò)50億美元的獨(dú)角獸中，和BAT掛鉤的占比超過(guò)90%。
實(shí)力接盤(pán)俠，還是野蠻掠食者？
“BAT輪”，玩笑之余，更是BAT大規(guī)模投資并購(gòu)的直觀寫(xiě)照。
在風(fēng)投市場(chǎng)扮演主角的巨頭，究竟是實(shí)力接盤(pán)俠，還是野蠻掠食者?對(duì)投資機(jī)構(gòu)又有何利弊?針對(duì)上述問(wèn)題，創(chuàng)頭條(Ctoutiao.com)記者采訪(fǎng)了近10位一線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資人，采訪(fǎng)實(shí)錄如下：
(排名不分先后，內(nèi)容略有刪減)
鄭剛（紫輝創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人）：巨頭并購(gòu)是投資機(jī)構(gòu)重要退出方式
總體我認(rèn)為是好的，企業(yè)做大了，發(fā)展靠并購(gòu)乃人之常情。
并購(gòu)?fù)顺鍪峭顿Y機(jī)構(gòu)一個(gè)重大的退出方式。大部分的退出都是通過(guò)并購(gòu)的方式完成的，IPO(首次公開(kāi)募股)的少之又少，應(yīng)該是個(gè)低百分比的個(gè)位數(shù)。這種現(xiàn)象是市場(chǎng)決定的，并購(gòu)雙方動(dòng)機(jī)各種各樣，有的真的是天合之作，有的是不得已而為之，有的是為消滅對(duì)手而作，所以應(yīng)該是具體問(wèn)題具體分析的，不能籠統(tǒng)來(lái)概括。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)被并購(gòu)，找到靠山，能夠借用資源快速壯大自己，這也是很好的選擇，并不是所有的企業(yè)都能最終自己走到資本市場(chǎng)的。但是西方的并購(gòu)歷史告訴我們，大量的并購(gòu)案例是失敗的。中國(guó)好像還沒(méi)有這方面的統(tǒng)計(jì)，我感覺(jué)可能和西方的經(jīng)驗(yàn)不一樣，但是沒(méi)有數(shù)據(jù)支撐。
孫敬偉（騰業(yè)創(chuàng)投合伙人）：退出利好與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)壓迫感并存
喜憂(yōu)參半，各有利弊。
從BAT當(dāng)前參與投資和并購(gòu)的案例和階段來(lái)看，短期來(lái)講對(duì)投早期的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有利，因?yàn)橛蠦AT的大資金接盤(pán)總是利好，甚至還可能有退出的機(jī)會(huì);但從長(zhǎng)期的角度結(jié)合現(xiàn)在所謂的創(chuàng)業(yè)2B、2C到2VC和2BAT的說(shuō)法看，卻未免有些擔(dān)心，大資本的介入無(wú)論是財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資對(duì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新都是雙刃劍。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展本身有其客觀規(guī)律，資本的力量過(guò)于強(qiáng)大對(duì)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)會(huì)形成壓迫感和融資的緊迫感，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)的動(dòng)作變形，一些自身很有創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目也出現(xiàn)了迫于形勢(shì)選擇站隊(duì)從而失去了獨(dú)立發(fā)展的空間，很是可惜。
由于BAT現(xiàn)在持續(xù)的大手筆投資和曝光率，現(xiàn)在在一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)中開(kāi)始流行“始于創(chuàng)新，成于資本”的說(shuō)法，我個(gè)人非常不認(rèn)同這個(gè)說(shuō)法。一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)歸根到底最核心的競(jìng)爭(zhēng)力還是團(tuán)隊(duì)、還是創(chuàng)業(yè)者本人，追根溯源企業(yè)的成功源于創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)精神和企業(yè)家精神。
所以希望大資本對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資或者并購(gòu)時(shí)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新和企業(yè)家精神能夠給予充分認(rèn)可，同時(shí)給創(chuàng)業(yè)企業(yè)以獨(dú)立發(fā)展的空間，這是創(chuàng)投和業(yè)界持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的基礎(chǔ)。
李竹（英諾天使創(chuàng)始合伙人）：提供退出通道
創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)有了更多退出通道，是好事。
許莉（華蓋資本合伙人）：生態(tài)賦能同時(shí)，也讓純互聯(lián)網(wǎng)投資陷入瓶頸
凡事都有兩面。
積極意義在于BAT代表了互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)，擁有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)和資源整合能力。假如你的被投企業(yè)拿了BAT的投資，首先是給企業(yè)做了背書(shū)，其次可能把資源引進(jìn)來(lái)，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，BAT也可能給予戰(zhàn)略性的幫助。
主流上我們希望被投企業(yè)可以被他們并購(gòu)。早期被BAT投過(guò)的企業(yè)我們也會(huì)高看一眼。如果有必要，我們也會(huì)嘗試引入BAT共同投資企業(yè)。
另一方面，BAT這種情況讓投資界變得更難了，創(chuàng)業(yè)企業(yè)跑出來(lái)的概率變小了，頭部項(xiàng)目可能走出來(lái)，絕大多數(shù)項(xiàng)目可能就沒(méi)機(jī)會(huì)了。投資純互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目在BAT體系下越來(lái)越難，所以大家把投資方向轉(zhuǎn)到消費(fèi)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、新材料、硬科技等。
麥剛（天使投資人）：增加并購(gòu)機(jī)會(huì)，但企業(yè)面臨“攔截”
好的方面，并購(gòu)機(jī)會(huì)可能增多了。隱憂(yōu)是很多企業(yè)都會(huì)面對(duì)巨頭的“攔截”，輕則注資，重則控股。
高慶一（君杰資本創(chuàng)始合伙人）：起到產(chǎn)業(yè)資源匯聚的積極作用
BAT在并購(gòu)?fù)顿Y中的角色越來(lái)越重這個(gè)現(xiàn)象，我認(rèn)為是有積極作用的。
其實(shí)我們看海外資本市場(chǎng)，Amazon、Google、Apple類(lèi)平臺(tái)公司;AMD、Nvidia、Qualcomm、Intel類(lèi)芯片巨頭都是投資并購(gòu)的主要力量，它們結(jié)合各自產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，在資本助力以外，更為重要的是各自在行業(yè)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和資源，可以產(chǎn)生很強(qiáng)的匯聚功能。
尤其在人工智能領(lǐng)域，騰訊布局深度學(xué)習(xí)，阿里布局機(jī)器學(xué)習(xí)、機(jī)器人，百度布局無(wú)人駕駛、虛擬及增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，在各自布局的方向都能給予被并購(gòu)企業(yè)很大的行業(yè)資源。
魏鋒（可可資本創(chuàng)始合伙人）：豐富退出通道，可能阻礙創(chuàng)新
機(jī)會(huì)是退出通道豐富了;威脅是BAT已經(jīng)形成了各自的山頭(勢(shì)力范圍)，某種程度上阻礙了創(chuàng)新，變成新的三座大山。
楊歌（星瀚資本創(chuàng)始合伙人）：BAT并購(gòu)力在下降，促使資本關(guān)注企業(yè)盈利能力
BAT并購(gòu)力事實(shí)上這兩年是呈下降趨勢(shì)的。2014年底達(dá)到頂峰，中國(guó)股權(quán)投資退出渠道中被大型企業(yè)并購(gòu)的比例占到55%，之后幾年不斷下降，2017年不足30%。
大企業(yè)并購(gòu)是退出重要渠道，并購(gòu)力下降的原因是互聯(lián)網(wǎng)紅利退潮，大型企業(yè)收集用戶(hù)流量結(jié)束，因而會(huì)改變整體創(chuàng)投市場(chǎng)的趨勢(shì)方向。這兩年資本越來(lái)越關(guān)注企業(yè)自身盈利能力，國(guó)家要求企業(yè)內(nèi)生性?xún)r(jià)值提升，都與大企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)能力下降有明顯的關(guān)聯(lián)。
以下4位投資人觀點(diǎn)由創(chuàng)頭條記者梳理于他們公開(kāi)場(chǎng)合下的分享。
冼漢迪（國(guó)宏嘉信資本創(chuàng)始合伙人）：資源連接利好
不論是國(guó)家隊(duì)的資金涌入，還是BAT在垂直領(lǐng)域布局資金，或者專(zhuān)項(xiàng)基金的誕生，我個(gè)人是很樂(lè)意看到這個(gè)現(xiàn)象的。它們都能夠給被投企業(yè)帶來(lái)不同資源。我此前創(chuàng)業(yè)的企業(yè)在美國(guó)上市的時(shí)候，也有中投基金作為我們的股東，其中也帶來(lái)不同的機(jī)緣，是一個(gè)很好的組合。
李豐（峰瑞資本創(chuàng)始合伙人）：豐富了市場(chǎng)后期資金
產(chǎn)業(yè)基金的錢(qián)站在了中后期，對(duì)VC來(lái)講，多了一些后期融的錢(qián)。產(chǎn)業(yè)基金和大公司的投資是講戰(zhàn)略布局的，但又不希望自己花巨大的人力成本布局，就用錢(qián)完成布局。戰(zhàn)略投資和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資來(lái)說(shuō)是有很大不同的。
李家慶（君聯(lián)資本董事總經(jīng)理）：促使財(cái)務(wù)投資增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資特征
我感覺(jué)壓力挺大的。如果我今天還只是一個(gè)純粹的定位財(cái)務(wù)投資人，實(shí)話(huà)說(shuō)，非常有壓力。
要說(shuō)以前，有人經(jīng)常說(shuō)國(guó)家的錢(qián)，包括一些產(chǎn)業(yè)的錢(qián)，或者上市公司的錢(qián)，挺“傻”，沒(méi)有早期投資人聰明，沒(méi)有VC有競(jìng)爭(zhēng)力。其實(shí)這幾年時(shí)間，我們碰見(jiàn)的產(chǎn)業(yè)投資人，或者國(guó)家資本，還是蠻狠的，而且相當(dāng)迅速，具有非常高的判斷力。即便是在偏早期的項(xiàng)目上下注的時(shí)候還是很專(zhuān)業(yè)。
未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)是一定的。在這種壓力底下來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得，還是要想辦法把一個(gè)純財(cái)務(wù)性的投資人變成一個(gè)產(chǎn)業(yè)特征相對(duì)更加明顯的投資人。
無(wú)論是跟一些產(chǎn)業(yè)合作，還是說(shuō)通過(guò)自己已經(jīng)投資過(guò)并且形成一定的根據(jù)地和產(chǎn)業(yè)高地的被投企業(yè)合作，無(wú)論是對(duì)于我們?cè)诟嗤诰蝽?xiàng)目機(jī)會(huì)，更快進(jìn)行項(xiàng)目?jī)r(jià)值的判斷，或是投資之后為我們的企業(yè)帶來(lái)一些更多除了財(cái)務(wù)之外的產(chǎn)業(yè)資源，方方面面都是非常重要。
徐炳東（GGV紀(jì)源資本管理合伙人）：VC與其他資本在逐步融合
VC和其他的資本是在融合的過(guò)程。不管是產(chǎn)業(yè)資本，還是國(guó)家資本、戰(zhàn)略資本，大家都在相互學(xué)習(xí)，相互教育。
你可以看到，代表大錢(qián)的像戰(zhàn)略資本，最后介入的著眼點(diǎn)是不一樣的。誰(shuí)能出大錢(qián)誰(shuí)在最后整個(gè)行業(yè)的洗牌過(guò)程中還是擁有一定的話(huà)語(yǔ)權(quán)。
另外，原來(lái)大家還可以劃分你是這樣的投資人，我是那樣的投資人。但經(jīng)過(guò)過(guò)去一年以后，自己投的公司需要融資，大家在做種種妥協(xié)。妥協(xié)的結(jié)果是，大家越來(lái)越多地會(huì)看到皆大歡喜的項(xiàng)目，估值變得越來(lái)越高，這是頭部公司拿到越來(lái)越多錢(qián)的原因。
正如硬幣總有正反兩面，對(duì)于BAT等巨頭的大規(guī)模投資并購(gòu)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為有喜有憂(yōu)。創(chuàng)頭條(Ctoutiao.com)記者從上述投資人的觀點(diǎn)中總結(jié)出如下幾個(gè)主要影響：
?巨頭參與的并購(gòu)?fù)顺鍪峭顿Y機(jī)構(gòu)一個(gè)重大的退出方式，尤其對(duì)于早期投資機(jī)構(gòu)而言。
?VC和其他資本處在融合的過(guò)程。不管是產(chǎn)業(yè)資本，還是國(guó)家資本，都在相互學(xué)習(xí)、相互教育。
?創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展有其客觀規(guī)律，資本力量過(guò)于強(qiáng)大對(duì)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)會(huì)形成壓迫感和融資的緊迫感。客觀上會(huì)影響創(chuàng)業(yè)者做出、投資機(jī)構(gòu)投出偉大的企業(yè)。
?未來(lái)BAT等巨頭與投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)將客觀存在。競(jìng)爭(zhēng)將促使純財(cái)務(wù)性的投資機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)特征相對(duì)更加明顯的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化升級(jí)。
?BAT投資并購(gòu)“攔截”了多數(shù)純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也令純互聯(lián)網(wǎng)投資越發(fā)艱難，促使部分風(fēng)投機(jī)構(gòu)將投資方向轉(zhuǎn)向消費(fèi)升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、新材料、硬科技等領(lǐng)域。
關(guān)鍵詞： 董事長(zhǎng) 集團(tuán)
