(原標(biāo)題：原油期貨下月重啟 中國(guó)進(jìn)口有望每年少支付20億美元)來(lái)源：觀察者網(wǎng)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待，中國(guó)的原油期貨終于來(lái)了!2月9日下午，中國(guó)證
(原標(biāo)題：原油期貨下月重啟 中國(guó)進(jìn)口有望每年少支付20億美元)
來(lái)源：觀察者網(wǎng)
經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待，中國(guó)的原油期貨終于來(lái)了!
2月9日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布，“中國(guó)版”原油期貨將于3月26日掛牌交易。這意味著時(shí)隔25年后，原油期貨將重返我國(guó)資本市場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，原油期貨上市是關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略和民生的重要大事，對(duì)于爭(zhēng)取石油的定價(jià)權(quán)意義重大。
據(jù)悉，由于亞太地區(qū)還沒(méi)有權(quán)威的原油基準(zhǔn)價(jià)格，亞洲地區(qū)的溢價(jià)使我國(guó)進(jìn)口原油每年要多支出約20億美元。此次原油期貨上市將有望改變這一現(xiàn)象。此外，該交易將真正實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，對(duì)于推動(dòng)人民幣國(guó)際化、資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放具有積極意義。對(duì)于國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，此舉提供了一個(gè)套期保值、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。
國(guó)內(nèi)原油期貨重啟交易進(jìn)入倒計(jì)時(shí)
即將上市的原油期貨并不是我國(guó)首次推出。據(jù)新華社報(bào)道，期貨市場(chǎng)專家常清介紹，早在1992年，我國(guó)就成立了相關(guān)的石油交易所，并相繼推出原油、成品油的期貨交易。成交量一度位居世界前三，僅次于紐約和倫敦的石油期貨交易。“但受改革、市場(chǎng)條件等多重因素影響，上市不久就關(guān)閉了交易。”
1994年，我國(guó)原油、成品油的流通體制改革取消了原油、成品油價(jià)格“雙軌制”，改為統(tǒng)一定價(jià)，失去了市場(chǎng)價(jià)格形成的基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)石油期貨交易不得萎縮，1995年中國(guó)證監(jiān)會(huì)叫停石油及成品油期貨交易。
然而，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油石化市場(chǎng)參與者并沒(méi)有放棄在周邊市場(chǎng)探索期貨定價(jià)的努力。
據(jù)中國(guó)金融信息網(wǎng)介紹，典型的是2004年上海期貨交易所上市了燃料油期貨合約，并在2013年再度上市石油瀝青期貨，為燃料油、石油瀝青行業(yè)上下游企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，也被市場(chǎng)認(rèn)為是真正迎接大品種原油上市期貨交易前的“綜合演練”。
同時(shí)，伴隨我國(guó)石油進(jìn)口規(guī)模的不斷擴(kuò)大、石油體制改革加快以及國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)在國(guó)際影響力的提升，企業(yè)對(duì)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的需求越來(lái)越大，同時(shí)形成一個(gè)綜合反映中國(guó)及亞太地區(qū)市場(chǎng)供需的價(jià)格參考也越來(lái)越緊迫。
2012年，證監(jiān)會(huì)表示將推出原油期貨，隨后市場(chǎng)一次次有關(guān)原油期貨“要來(lái)了”的傳聞。最近一次是在今年1月15日，當(dāng)時(shí)有媒體曝出“中國(guó)將推出原油期貨，就在三天后”。
觀察者網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，官方對(duì)原油期貨的準(zhǔn)備可以追溯到2013年11月，專為原油期貨成立的上海國(guó)際能源交易中心正式揭牌。
2014年12月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國(guó)際能源交易中心(INE)開(kāi)展原油期貨交易。
隨后2015年，上海國(guó)際能源交易中心曾兩次宣布啟動(dòng)原油期貨上市項(xiàng)目，但均未能如愿。
2016年，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷了鋼價(jià)和鐵礦石價(jià)格的大幅波動(dòng)，原油期貨上市再一次延期。
2017年5月11日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，能源中心發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》及一攬子配套管理規(guī)則。并自5月31日起會(huì)同上海期貨交易所各會(huì)員單位，開(kāi)展全市場(chǎng)仿真測(cè)試。自2017年下半年以來(lái)，上海國(guó)際能源交易中心已經(jīng)進(jìn)行了五次仿真交易。
原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約
截至目前，中國(guó)人民銀行、海關(guān)總署、財(cái)政部、質(zhì)檢總局等匯集多個(gè)部委對(duì)原油期貨支持的配套政策都已發(fā)布。
對(duì)于原油期貨遲遲沒(méi)能推出的原因，北京商報(bào)去年底曾援引(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，原油關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，對(duì)于市場(chǎng)化之后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估如何進(jìn)行，我國(guó)相關(guān)部門(mén)還是保持著比較審慎的態(tài)度。
原油期貨
新華社報(bào)道稱，按照上海國(guó)際能源交易中心2017年公布的原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，重啟交易的原油期貨交易為每手1000桶，漲跌停板限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的上下4%，保證金比例為合約價(jià)值的5%。
業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，以當(dāng)前國(guó)際油價(jià)在每桶60美元附近計(jì)算，每手合約的價(jià)值接近40萬(wàn)元人民幣，投資者交易原油期貨的最低門(mén)檻接近2萬(wàn)元。
“當(dāng)然參與的投資者還必須滿足投資者適當(dāng)性制度。”混沌天成期貨分析師孫永剛表示，原油期貨要求個(gè)人投資者開(kāi)戶前的保證金賬戶余額達(dá)到50萬(wàn)元，同時(shí)需滿足相關(guān)的測(cè)試和經(jīng)驗(yàn)要求。
與現(xiàn)有的商品期貨品種不同，境外投資者將通過(guò)多種模式與境內(nèi)投資者在原油期貨市場(chǎng)“同臺(tái)”交易。“境外投資者可以直接用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后可用于結(jié)算，同時(shí)經(jīng)能源中心同意，一些流動(dòng)性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、國(guó)債等資產(chǎn)也可以沖抵保證金。”上海國(guó)際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，原油期貨的交易將真正實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，但外匯保證金賬戶實(shí)行專用賬戶管理，境外投資者可以約定匯入、匯出貨幣，實(shí)行“從哪里來(lái)回哪里去”，不會(huì)對(duì)境內(nèi)的外匯交易產(chǎn)生影響。
“國(guó)內(nèi)原油期貨上市，真正的意義是為國(guó)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)提供了一個(gè)套期保值、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。”金聯(lián)創(chuàng)副總裁鐘健說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)在加快石油體制機(jī)制改革，進(jìn)口的企業(yè)和進(jìn)口量逐步擴(kuò)大，但面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)只能在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，除了風(fēng)險(xiǎn)較大外，與市場(chǎng)的實(shí)際情況也相差較大。
原油期貨對(duì)我國(guó)意義重大
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，目前國(guó)際上有12家交易所推出了原油期貨。芝加哥商品交易所集團(tuán)旗下紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)為影響力最大的世界兩大原油期貨交易中心，其對(duì)應(yīng)的WTI、布倫特兩種原油期貨也分別扮演著美國(guó)和歐洲基準(zhǔn)原油合約的角色。
這兩種原油期貨也就是我們通常所說(shuō)的“美油”和“布油”。實(shí)際上，很多人也只聽(tīng)說(shuō)過(guò)這兩種原油期貨。原因就在于原油期貨交易所雖然眾多，但實(shí)際上具有決定性作用只有紐約商業(yè)交易所、倫敦洲際交易所，兩者合計(jì)占有全球97.27%的成交量(2016年數(shù)據(jù))。
紐約商業(yè)交易所和倫敦洲際交易所決定了全球原油價(jià)格
此次中國(guó)時(shí)隔25年再度推出原油期貨，和石油在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性密不可分。
石油被譽(yù)為“工業(yè)的血液”，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到25萬(wàn)億元。
2000年至2011年，中國(guó)石油消費(fèi)量年均增長(zhǎng)6.5%左右，大幅高于全球平均增速1.2%。盡管2011年后，我國(guó)石油需求增速放緩，但仍然是原油消費(fèi)最大需求增量來(lái)源國(guó)。
如今，我國(guó)已經(jīng)是全球第二大原油消費(fèi)國(guó)，雖然我國(guó)也是全球第五大產(chǎn)油國(guó)，但目前石油消費(fèi)對(duì)外依存度已超過(guò)65%，并且還在不斷上升中。2017年我國(guó)進(jìn)口原油約4.2億噸，人均進(jìn)口量達(dá)到843萬(wàn)桶，比上年增長(zhǎng)10%，首次超越美國(guó)成為世界最大原油進(jìn)口國(guó)。因此，發(fā)展原油期貨對(duì)于保障國(guó)家的能源安全具有重要的意義。
中國(guó)對(duì)石油的供需概況(數(shù)據(jù)來(lái)源：神華期貨)
此外隨著原油的上市，“上海油”將真正參與到亞太原油定價(jià)基準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)中。“目前亞太地區(qū)的石油消費(fèi)量超過(guò)美洲、歐洲，但仍缺乏認(rèn)可度較高的定價(jià)基準(zhǔn)。”復(fù)旦大學(xué)教授吳力波表示，我國(guó)原油進(jìn)口的規(guī)模越來(lái)越大，市場(chǎng)條件實(shí)際上早已具備參與競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，未來(lái)“上海油”，有望與現(xiàn)有的紐約、倫敦兩地基準(zhǔn)油價(jià)，共同組成全球24小時(shí)的連續(xù)交易機(jī)制。
“上海原油期貨的推出并不是與紐約、倫敦市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)，相反很可能因?yàn)槿蛟偷?lsquo;東西套利’，增加紐約、倫敦兩大基準(zhǔn)市場(chǎng)的持倉(cāng)和成交量。”富善投資高級(jí)研究員董丹丹表示。
神華期貨持同樣的觀點(diǎn)。其認(rèn)為，此舉將爭(zhēng)奪國(guó)際油價(jià)定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
因
近二十年來(lái)，
據(jù)了解，在國(guó)際原油貿(mào)易中，不同原油的價(jià)格是不同的，同一種原有的價(jià)格也因時(shí)而異。然而，中東一些石油輸出國(guó)(沙特、伊朗、伊拉克、科威特等)對(duì)同一時(shí)間出口到不同地區(qū)的同一原油也采用不同的計(jì)價(jià)方式，使得離岸價(jià)格產(chǎn)生明顯的差異。
目前，銷往亞洲的原油與新加坡普氏(PLATTS)報(bào)價(jià)系統(tǒng)中的迪拜、阿曼油價(jià)聯(lián)動(dòng)，每月公布一次官價(jià)(或貼水)。然而，由于作價(jià)機(jī)制等方面的原因，新加坡普氏報(bào)價(jià)無(wú)法完全反映東北亞地區(qū)真正的市場(chǎng)供求關(guān)系，導(dǎo)致中東銷往東北亞地區(qū)的原油價(jià)格普遍偏高。
事實(shí)上，不只亞洲國(guó)家，歐美等國(guó)也曾遇到過(guò)類似的問(wèn)題。自歐佩克組織成立，到“中東戰(zhàn)爭(zhēng)”爆發(fā)，中東產(chǎn)油國(guó)一度控制了西方石油的供應(yīng)和石油定價(jià)，令西方世界失去對(duì)石油成本的控制權(quán)，重創(chuàng)了美、歐、日等過(guò)經(jīng)濟(jì)。隨后，西方國(guó)家開(kāi)始著手建立石油期貨交易體系，以期掌握石油定價(jià)權(quán)。
隨著英國(guó)國(guó)際石油交易所布倫特期貨合約以及西德克薩斯中質(zhì)原油期貨合約(WTI)的推出，其交易價(jià)格分別成為中東地區(qū)供應(yīng)歐洲地區(qū)和美洲地區(qū)原油交易的價(jià)格參考基準(zhǔn)。
如果中國(guó)能夠掌握定價(jià)權(quán)，則有助于消除這樣的價(jià)格劣勢(shì)，同時(shí)也可以削減石油價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。
同時(shí)，中國(guó)原油期貨重啟也將促進(jìn)成品油價(jià)格的改革?，F(xiàn)有成品油價(jià)格是參照國(guó)外三家交易所的價(jià)格，且是10個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%時(shí)才作出調(diào)整，這樣的調(diào)整既不是國(guó)內(nèi)供需的真實(shí)反映，同時(shí)也不夠及時(shí)。有了自己的原油價(jià)格之錨，成品油價(jià)格也就有了權(quán)威的參照。
此外，還協(xié)助完成石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，維護(hù)國(guó)家石油安全。原油期貨是杠桿交易，可以減少企業(yè)的石油現(xiàn)貨庫(kù)存和資金占用，在一定程度上彌補(bǔ)現(xiàn)貨石油儲(chǔ)備的不足;同時(shí)通過(guò)“保稅交割”上市原油期貨，國(guó)際石油貿(mào)易商會(huì)在中國(guó)建立交割倉(cāng)庫(kù)以儲(chǔ)存石油，大量石油將被運(yùn)輸和儲(chǔ)存在中國(guó)，從而利用國(guó)際資金幫助我國(guó)儲(chǔ)備石油。
中國(guó)原油儲(chǔ)備
截至2016年年中，中國(guó)石油儲(chǔ)備為3325萬(wàn)噸，上述表格根據(jù)1噸=7.2桶加以折算比較(數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、申萬(wàn)宏源等)
值得注意的是，在原油期貨的總體設(shè)計(jì)思路中，明確寫(xiě)有“人民幣計(jì)價(jià)”這一條，也就是說(shuō)，不管是面對(duì)境內(nèi)投資者，還是境外投資者，原油期貨均采用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算。
目前，國(guó)際上共有12家交易所推出了原油期貨，其中，最主要的原油合約包括三種，分別是洲際交易所上市的布倫特原油、芝加哥商品交易所上市的WTI原油、迪拜商品交易所上市的阿曼原油。這三種原油期貨的交易報(bào)價(jià)均以美元為單位。
而在中國(guó)的原油期貨正式上市之后，上海國(guó)際能源交易中心也將成為全球惟一一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨上市所在地。
澎湃新聞援引新湖期貨研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)的話說(shuō)：“原油期貨上市在更大一個(gè)層面上可以推動(dòng)人民幣國(guó)際化。原油長(zhǎng)期以來(lái)一直是以美元計(jì)價(jià)，對(duì)于中國(guó)當(dāng)前如此龐大的經(jīng)濟(jì)體量和對(duì)外貿(mào)易體量而言已經(jīng)形成了掣肘。人民幣國(guó)際化有利于全球交易、結(jié)算方式多元化，更有利于貿(mào)易全球化，推進(jìn)一帶一路建設(shè)。”
他補(bǔ)充，除了人民幣國(guó)際化，金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，也將通過(guò)原油期貨的上市向前邁進(jìn)一大步。
李強(qiáng)說(shuō)：“原油期貨本質(zhì)上也是國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)走向國(guó)際化的重要嘗試。由于原油期貨涉及海外參與者，其結(jié)算、風(fēng)控、資本項(xiàng)目開(kāi)放、交割等諸多復(fù)雜問(wèn)題，使得原油期貨上市其意義已不僅僅局限于一個(gè)新品種的上市，更在于如何探索出打通國(guó)際化路徑，為未來(lái)鐵礦石等其他品種國(guó)際化做鋪墊。同時(shí)借助于原油期貨的上市，國(guó)際化路徑上涉及到的制度問(wèn)題也會(huì)解決。”
有媒體評(píng)論稱，推出人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨后，中國(guó)將能夠減少在原油貿(mào)易中對(duì)美元的依賴，降低與美元相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)原油期貨的推出或許不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)改變游戲規(guī)則，但卻可能成為“石油美元”衰落的催化劑之一，或?qū)⒅厮苋蛟褪袌?chǎng)的游戲規(guī)則。
