在中概股普遍大漲的情況下，赴美上市后發(fā)布首個(gè)財(cái)報(bào)的中概時(shí)尚科技第一股蘑菇街的股價(jià)卻有些尷尬。美東時(shí)間2月25日盤前，蘑菇街發(fā)布了其上

在中概股普遍大漲的情況下，赴美上市后發(fā)布首個(gè)財(cái)報(bào)的“中概時(shí)尚科技第一股”蘑菇街的股價(jià)卻有些尷尬。

美東時(shí)間2月25日盤前，蘑菇街發(fā)布了其上市后的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，蘑菇街第三財(cái)季總營收為3.672億元(人民幣，下同)(約合5340萬美元)，較上年同期的3.052億元增長20.3%;凈虧損為4220萬元(約合610萬美元)，較上年同期的凈虧損1.561億元收窄73.0%。蘑菇街收盤價(jià)格為15.83美元，漲幅僅有0.19%。而截至到目前，蘑菇街盤后價(jià)格跌幅已經(jīng)達(dá)到2.02%。從股價(jià)的反應(yīng)來看，廣大投資人對(duì)于蘑菇街的財(cái)報(bào)似乎沒那么滿意。

在美麗說和蘑菇街合并后，一個(gè)電商導(dǎo)購網(wǎng)站能夠成為一家上市公司，蘑菇街對(duì)比很多網(wǎng)站來說已經(jīng)相當(dāng)幸運(yùn)。作為赴美上市后發(fā)布的首個(gè)財(cái)報(bào)，這份財(cái)報(bào)或許直接會(huì)影響到蘑菇街投資人對(duì)其信心。從財(cái)報(bào)信息來看，美股研究社認(rèn)為蘑菇街的整體發(fā)展趨于良性，實(shí)現(xiàn)盈利指日可待。與此同時(shí)，蘑菇街缺乏支撐其未來想象力的新業(yè)務(wù)，增速能否持續(xù)甚至提升或許也成很多長線投資人的擔(dān)憂。

直播業(yè)務(wù)陷入天花板，平臺(tái)體量限制其未來發(fā)展

蘑菇街直播業(yè)務(wù)本季度GMV同比增長177.8%，在截至2018年12月31日的12個(gè)月期間， 蘑菇街平臺(tái)GMV為169.78億元，同比增長21.5%。 蘑菇街直播的移動(dòng)MAU數(shù)量持續(xù)增長43.6%。

據(jù)蘑菇街副總裁、直播事業(yè)部負(fù)責(zé)人洛伊透露，2018年是蘑菇街的直播業(yè)務(wù)繼續(xù)高速發(fā)展的一年。她認(rèn)為，直播在未來將是所有品牌、商家、工廠的標(biāo)配，這一趨勢(shì)在2019年會(huì)更為明顯，并表示蘑菇街在2019年還會(huì)授牌更多的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈。

相較于蘑菇街的其他業(yè)務(wù)來說，蘑菇街的視頻直播業(yè)務(wù)增速還是非常喜人，并且這種增長可能至少會(huì)持續(xù)2019年一年。但是，受限于蘑菇街整體的體量，蘑菇街的直播業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸也比較明顯。

在電商直播中，淘寶直播是毫無疑問的市場第一。根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)公布2019財(cái)年第三季度業(yè)績財(cái)報(bào)顯示：淘寶直播規(guī)模已經(jīng)達(dá)千億，淘寶直播的月活用戶同比增長超過100%，并且有希望在3年內(nèi)帶動(dòng)5000億交易。

不可否認(rèn)的是，蘑菇街的直播業(yè)務(wù)一定還會(huì)保持增長。但是，電商直播和電商平臺(tái)其實(shí)是互相成就的，淘寶直播的千億奇跡離不開淘寶活躍用戶的持續(xù)增長。在阿里巴巴最新財(cái)報(bào)中顯示，淘寶移動(dòng)月度活躍用戶達(dá)到6.99億，較2018年9月增加3300萬。

相比之下，截至2018年12月31日的12個(gè)月，活躍買家數(shù)量增至3450萬人，較上年同期的3390萬人僅僅增長1.8%;淘寶一個(gè)季度的新增用戶就可以接近蘑菇街幾乎所有的活躍用戶，純粹淘寶直播帶動(dòng)的交易額就已經(jīng)是蘑菇街整個(gè)平臺(tái)全年交易額的數(shù)倍。

在這種情況下，縱然電商直播會(huì)在未來幾年給予包括蘑菇街、淘寶直播在內(nèi)的所有參與者帶來更多的機(jī)會(huì)。但受限于蘑菇街本身的活躍用戶體量，在本身市場采買流量越來越難的情況下，蘑菇街的直播業(yè)務(wù)也會(huì)受到平臺(tái)本身的發(fā)展制約，難以成為幫助蘑菇街打破天花板的核心業(yè)務(wù)。

虧損收窄，盈利可期，但改善并非來自經(jīng)營層面

除卻直播業(yè)務(wù)短期內(nèi)都可能可以保持增長以外，還一個(gè)好消息就是蘑菇街的營業(yè)虧損為9770萬元(約合1420萬美元)，較上年同期的營業(yè)虧損2.025億元收窄51.8%;凈虧損為4220萬元(約合610萬美元)，較上年同期的凈虧損1.561億元收窄73.0%;

能夠?qū)⑻潛p收窄得這么明顯，對(duì)蘑菇街來說殊為不易，但從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中來看，這種改善并非來自經(jīng)營層面，而更多是蘑菇街在各項(xiàng)重要成本開支上的控制。

根據(jù)蘑菇街的財(cái)報(bào)顯示，蘑菇街總成本和支出為4.649億元(約合6760萬美元)，較上年同期的5.076億元下降8.4%;銷售和營銷支出為2.047億元(約合2980萬美元)，較上年同期的2.239億元下降8.6%;研發(fā)支出為5530萬元(約合800萬美元)，較上年同期的7100萬元下降22.2%;總務(wù)和行政支出為4790萬元(約合700萬美元)，較上年同期的2280萬元增長110.2%。

由于上市，蘑菇街整體的成本或許還已經(jīng)存在一定提升，這也導(dǎo)致總務(wù)和行政方面的支出竟然增長110.2%。在如今已經(jīng)上市成功后，相信2019年蘑菇街是總務(wù)和行政支出會(huì)有明顯下降，從而幫助蘑菇街進(jìn)一步收縮虧損。同時(shí)，在銷售和營銷支出減少1920萬元、研發(fā)支出減少1570萬元后，蘑菇街在這兩大塊的支出依舊不容小覷，未來也還存在一定的縮減可能。

值得一提的是，在內(nèi)部成本一邊控制的情況下蘑菇街依舊可以保持營收的擴(kuò)大，如果蘑菇街能夠穩(wěn)住當(dāng)下的增速，那么新增營收所帶來的利潤配合繼續(xù)縮減的成本，就有希望讓蘑菇街距離盈利更近一點(diǎn)。

根據(jù)蘑菇街財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街總營收為3.672億元(約合5340萬美元)，較上年同期的3.052億元增長20.3%。營銷服務(wù)營收為1.314億元(約合1910萬美元)，較上年同期的1.454億元下降9.6%;傭金營收為1.756億元(約合2550萬美元)，較上年同期的1.303億元增長34.7%;其他營收為6020萬元(約合880萬美元)，較上年同期的2940萬元增長104.6%。

三大核心業(yè)務(wù)板塊，營銷服務(wù)已經(jīng)成為一個(gè)累贅。如果能過提升營收服務(wù)的增速或者穩(wěn)住下降的速度，在繼續(xù)保持其他營收和傭金營收收入持續(xù)提升的過程中，配合蘑菇街估值的降低，那么蘑菇街是有可能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡甚至盈利的。

未來發(fā)展天花板明顯騰訊如能給予更多支持將突破

在目前整個(gè)電商行業(yè)或客難度越來越大的情況下，蘑菇街整體的獲客難度也是越來越大。以蘑菇街的平臺(tái)為核心，其實(shí)不管是直播也好，導(dǎo)購和其他收入也罷，在蘑菇街的生態(tài)下，只有有流量蘑菇街就可以有穩(wěn)定的變現(xiàn)方式。

受限于目前蘑菇街的整體流量不足，直播業(yè)務(wù)雖然增速迅猛，但未來發(fā)展的天花板也依舊比較明顯。不過，在京東與騰訊的微信入口合作時(shí)間直接到期之際，蘑菇街的最大股東就是騰訊。

在騰訊選擇入口位置的過程中，京東、唯品會(huì)、拼多多、蘑菇街都有可能是選擇。如果蘑菇街可以獲得騰訊更大程度的流量資源支持，那么蘑菇街勢(shì)必就可以因此提升整體平臺(tái)的流量，進(jìn)而用直播、導(dǎo)購的方式獲得更多的營收，也獲得更強(qiáng)的想象力。

因此，作為一個(gè)騰訊系上市的電商公司，如若騰訊真的可以給予蘑菇街大量的支持，那么，蘑菇街確實(shí)也可以打破其當(dāng)下?lián)碛械奶旎ò?，這無疑是一件值得期待的事情。

關(guān)鍵詞： 蘑菇街 財(cái)報(bào)解讀 盈利可期