10月19日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受采訪時(shí)表示，在鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源方面，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性
10月19日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受采訪時(shí)表示，在鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源方面，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，鞏固市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在接受采訪時(shí)也提出充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。
提升險(xiǎn)資投資積極性
10月19日，郭樹(shù)清在接受媒體采訪時(shí)明確給出了兩大信號(hào)：保險(xiǎn)資金可參與股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)和加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。
這被市場(chǎng)人士視為“險(xiǎn)資救市鼓勵(lì)政策出臺(tái)”。
以股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)為例，目前，保險(xiǎn)公司尚無(wú)法直接開(kāi)展上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，參與投資上市公司股票主要有三種方式：一是參與定增;二是直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票;三是通過(guò)大宗交易方式。
目前看來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與解決上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的方式還比較單一，未來(lái)如何以更加靈活的方式，比如以財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資的方式投資優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)上市公司，還需要進(jìn)一步研究和政策推動(dòng)。
“銀保監(jiān)會(huì)提出保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，提升了保險(xiǎn)公司參與權(quán)益投資的積極性。”東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，根據(jù)目前規(guī)定，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資賬面余額不得超過(guò)公司上季末總資產(chǎn)的30%，并且投資單一股票的賬面余額不高于上季末總資產(chǎn)的5%。截至2018年8月末，保險(xiǎn)公司資金投資于股票及證券投資基金余額為19532.4億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額的比例為12.43%。雖然從占比來(lái)看，目前保險(xiǎn)資金投資于權(quán)益類產(chǎn)品的比例距離監(jiān)管限制還有較大的空間。但考慮到目前超3萬(wàn)億的質(zhì)押總市值，針對(duì)性地放開(kāi)權(quán)益投資比例限制仍有其政策必要性，能夠提升保險(xiǎn)公司參與的積極性，免卻其投資比例限制的后顧之憂。
當(dāng)前，股票市場(chǎng)持續(xù)低迷。如果上市公司股東股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，不僅會(huì)加劇股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)傳染到其他金融領(lǐng)域，如銀行和其他機(jī)構(gòu)會(huì)因質(zhì)押的流動(dòng)性問(wèn)題產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
此外，銀保監(jiān)會(huì)提出同時(shí)加大財(cái)務(wù)性投資和戰(zhàn)略性投資的力度，保險(xiǎn)公司可以對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，也被業(yè)內(nèi)看作是，有效減小過(guò)去保險(xiǎn)資金大規(guī)模入市產(chǎn)生的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市具有正面作用。2017年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中明確了保險(xiǎn)公司對(duì)于上市公司的股票投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主，當(dāng)時(shí)主要是為了遏制資本市場(chǎng)上保險(xiǎn)資金大面積舉牌并購(gòu)的情況。經(jīng)過(guò)一年的整改，目前市場(chǎng)情況已有較大改觀，險(xiǎn)資戰(zhàn)略性投資已具條件。
徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，繼央行和證監(jiān)會(huì)針對(duì)近期A股市場(chǎng)波動(dòng)發(fā)聲之后，銀保監(jiān)會(huì)也表達(dá)了自身對(duì)于目前市場(chǎng)的看法和積極態(tài)度，有助于提振市場(chǎng)信心，對(duì)于目前市場(chǎng)劇烈的向下波動(dòng)有一定的緩解作用。
可以兩種形式參與救市
除卻提升險(xiǎn)資信心外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對(duì)該政策也有利于調(diào)整于保險(xiǎn)資金結(jié)構(gòu)。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，此前保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)資管產(chǎn)品對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目，主要采取的是債權(quán)計(jì)劃，股權(quán)計(jì)劃非常少，結(jié)構(gòu)不平衡。保險(xiǎn)資金主要是壽險(xiǎn)資金，期限比較長(zhǎng)，70%都是7年期以上，且隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型，更多公司開(kāi)始售賣(mài)10年期以上產(chǎn)品，未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)期限會(huì)更長(zhǎng)，而金融市場(chǎng)上長(zhǎng)期資產(chǎn)相對(duì)有限，不利于資產(chǎn)負(fù)債期限匹配管理。而監(jiān)管部門(mén)在新的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)下鼓勵(lì)股權(quán)投資，將給保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期資金留出更合適的空間，也有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期屬性，改善險(xiǎn)企投資結(jié)構(gòu)。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，391家上市公司的前十大流通股東中出現(xiàn)了保險(xiǎn)資金的身影，其中有80家為新進(jìn)。
有險(xiǎn)企內(nèi)部人士表示，保險(xiǎn)資金或以兩種形式入市，響應(yīng)救市鼓勵(lì)政策出臺(tái)。
一是由保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資管公司直接入市自行擇股，加大財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。他們目前看好同時(shí)符合“股價(jià)創(chuàng)三年來(lái)新低、股價(jià)跌幅超過(guò)60%至80%、業(yè)績(jī)基本面較好”的個(gè)股;二是保險(xiǎn)資管公司和券商聯(lián)手合作，化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體模式為：以券商兩融收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行設(shè)立“類固定收益型資管產(chǎn)品”。這種合作模式下，擇股權(quán)利交由券商，保險(xiǎn)資金從中只賺取穩(wěn)定收益。
有保險(xiǎn)資管業(yè)人士表示，考慮到第二種模式有一定的時(shí)間周期(先找基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)象、再發(fā)起談判合同、再到監(jiān)管備案)，因此建議監(jiān)管部門(mén)可出臺(tái)救市政策相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)、細(xì)則或監(jiān)管口徑，予以明確支持。
