適當擴大MLF擔保品范圍，有助于緩釋當前市場風險，在穩(wěn)住總體杠桿率的基礎上，換取經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時間，為中小微企業(yè)提供融資便利，在人才驅(qū)動

“適當擴大MLF擔保品范圍，有助于緩釋當前市場風險，在穩(wěn)住總體杠桿率的基礎上，換取經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時間，為中小微企業(yè)提供融資便利，在人才驅(qū)動和科技創(chuàng)新驅(qū)動的戰(zhàn)略下，保護經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型優(yōu)化的生力軍。”中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇昨日對《證券日報》記者表示。

近日，央行決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍。對此，彭博經(jīng)濟學家陳世淵對《證券日報》記者表示，本次MLF擔保品擴圍，央行的著眼點應該是降低實體經(jīng)濟融資成本、引導金融更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。擔保品擴圍之后，銀行持有的相關債券和貸款價值上升，其愿意配置更多資源在這些領域，相關債券和貸款利率有望因此下降，這可以減低實體經(jīng)濟融資成本。

陳世淵表示，MLF擔保品擴圍的影響應該更多是結構性的調(diào)整金融資源配置，向小微、綠色、“三農(nóng)”企業(yè)傾斜，而不是貨幣政策總量放松的信號。這對于債券市場具有一定正面意義。但由于這個政策只是增加了相關債券和貸款的擔保功能，利率下降并不會很顯著，所以對市場影響不會太大。對于投資者，需要認識到去杠桿是政府未來幾年的主要任務之一。在這個前提下，資金有持續(xù)偏緊的可能性，很多低效企業(yè)風險會暴露，市場風險不可低估。

從擴容后新增質(zhì)押品規(guī)模來看，中信證券固定收益首席分析師明明昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前MLF存量余額4.02萬億元，而且尚未觸及可質(zhì)押資產(chǎn)上限，大約4000億元至6000億元可質(zhì)押的資產(chǎn)規(guī)模，對于目前商業(yè)銀行來說可謂不大不小，結構上面的信號意義大于總量上的寬松意義，對新券發(fā)行的意義大于存量調(diào)整的意義。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，目前MLF余額約為4萬億元，而全國性商業(yè)銀行持有的國債、國開債和政策性金融債就有11.4萬億元。此處因數(shù)據(jù)可得性，不考慮除全國性商業(yè)銀行外的公開市場其他一級交易商，也沒有考慮央票、地方債、AAA級信用債等品種，即使如此，11.4萬億元的合格擔保品也已不少。因此，此處央行擴容MLF擔保品范圍，并不意味著MLF投放量就會出現(xiàn)快速增長。

關鍵詞： 規(guī)模