海通證券姜超發(fā)文點評存款利率放開與利率市場化稱,如果下定決心推進(jìn)利率市場化往正確的方向,管住影子銀行,放開存款利率上浮,那么過去靠
海通證券姜超發(fā)文點評存款利率放開與利率市場化稱,如果下定決心推進(jìn)利率市場化往正確的方向,管住影子銀行,放開存款利率上浮,那么過去靠壟斷和管制躺著賺錢的銀行和地產(chǎn)行業(yè)的好日子就要結(jié)束了。
以下為文中觀點摘錄:
從去年開始,我們發(fā)現(xiàn)利率市場化開始回歸正確的方向。
首先,政府大力規(guī)范影子銀行。央行去年開始實施MPA考核,其實就是在約束影子銀行發(fā)展。而即將實施的資產(chǎn)管理新規(guī),更是影子銀行發(fā)展的緊箍咒。
從銀行理財?shù)囊?guī)模來看,在2017年4季度下降了3000億,這也是過去這么多年的首次下降。而代表表外融資的信托和委托貸款,在今年3月份雙雙出現(xiàn)負(fù)增長,這也是有史以來的第一次,說明這一次對影子銀行的監(jiān)管是動了真格。
中國經(jīng)濟的未來,并不需要這么大的影子銀行。
之后,新任央行行長易綱在博鰲論壇,專門講到了中國的利率雙軌制問題,隨后有媒體報道中國考慮放開對存款利率浮動上限的指導(dǎo)。我們認(rèn)為這個變化特別值得重視。
今年以來,銀行又開始出現(xiàn)大規(guī)模拉存款的現(xiàn)象,而結(jié)構(gòu)性存款成為銀行今年攬儲的主力。但是目前的各種銀行攬儲方式,無論是同業(yè)存單,還是結(jié)構(gòu)性存款,以及大額可轉(zhuǎn)讓存單,其實都與普通老百姓無關(guān)。因此中國最重要的,還是應(yīng)該考慮放開對存款利率的管制,逐步取消對存款利率浮動上限的指導(dǎo)。
影響:銀行地產(chǎn)好日子要結(jié)束了,實體經(jīng)濟受益。
反過來說,如果我們下決心管住影子銀行發(fā)展,讓各項貸款回歸到銀行表內(nèi),而由于銀行的表內(nèi)貸款受到資本充足率、政策監(jiān)管等多項約束,那么相當(dāng)于掐住了資金過度流向房地產(chǎn)企業(yè)的渠道,那么地價比房價貴、地價推著房價走的現(xiàn)象就難以再現(xiàn)。
如果我們真的能放開銀行表內(nèi)存款利率上浮,那么居民儲蓄的實際利率就能由負(fù)轉(zhuǎn)正,居民存錢的意愿就會大幅上升,那么居民貸款買房投機的意愿也會大幅下降。房地產(chǎn)泡沫將會得到極大的抑制。
而在利率方面,雖然存款利率的上升會增加銀行的資金成本,但是貸款利率不一定會上升,而是會分化。由于我們同時管住了影子銀行,壓縮了無效融資需求,其實意味著全社會整體的貸款需求趨于萎縮,這也可以從今年以來社會融資增速的持續(xù)回落當(dāng)中看出來,與此相應(yīng),全社會的平均融資利率會趨于下降,這也是今年以來債市超預(yù)期上漲的主要原因。而存款利率的上浮疊加貸款利率下降,也就意味著銀行存貸息差將大幅縮窄,銀行業(yè)的利潤將大幅下降,而這些利潤將流向?qū)嶓w經(jīng)濟部門。
但是對于那些依賴于影子銀行的企業(yè),其融資渠道被全面封堵,可能融資成本會大幅上升,甚至可能會因為融資無門而破產(chǎn)倒閉。
總結(jié)來說,如果我們下定決心推進(jìn)利率市場化往正確的方向,管住影子銀行,放開存款利率上浮,那么過去靠壟斷和管制躺著賺錢的銀行和地產(chǎn)行業(yè)的好日子就要結(jié)束了,而存款利率的上升可以增加居民收入、有助于消費長期上升,而貸款利率的下降對企業(yè)減負(fù)有利,未來金融和地產(chǎn)行業(yè)將反哺實體經(jīng)濟,這反過來意味著以后只能靠努力奮斗、做好實體經(jīng)濟才能創(chuàng)造價值。