超發(fā)的美元和沒有跟上的生產(chǎn)力美國(guó)自二次世界大戰(zhàn)后開始就開始實(shí)行近70年的現(xiàn)代貨幣理論(MMT),MMT主張的是政府不應(yīng)該被財(cái)政平衡束縛了手腳
超發(fā)的美元和沒有跟上的生產(chǎn)力
美國(guó)自二次世界大戰(zhàn)后開始就開始實(shí)行近70年的“現(xiàn)代貨幣理論”(MMT),MMT主張的是政府不應(yīng)該被財(cái)政平衡束縛了手腳，而應(yīng)發(fā)揮“功能性財(cái)政”的作用。雖然說美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況實(shí)行加息和降息周期來調(diào)整市場(chǎng)上流通的美元，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看美國(guó)政府發(fā)行的國(guó)債還是一直依照MMT理論一直在“印錢”刺激經(jīng)濟(jì)。
下圖是美國(guó)國(guó)債總額自1993年到2019年的變化情況，市場(chǎng)上的國(guó)債總額從90年代的4萬億增長(zhǎng)到了現(xiàn)在的22萬億，一共翻了450%倍。
數(shù)據(jù)來源：Choice金融終端
如此高額的債務(wù)已經(jīng)對(duì)美國(guó)政府帶了巨大的債務(wù)壓力。特別是隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期已經(jīng)實(shí)行一段時(shí)間后目前正在步入周期的末期，美元周期也接近終點(diǎn)。
下階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美元的影響力將急速削弱，而其他的貨幣將會(huì)崛起嗎?
但是事實(shí)上各國(guó)都在比賽“印錢”，各國(guó)想通過量化寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)的周期增長(zhǎng)，但是效果卻不如預(yù)期，太過高位的債務(wù)與GDP比值，使得各國(guó)也不愿意太過印刷貨幣，實(shí)際國(guó)民的生產(chǎn)力也不如預(yù)期效果。下圖為世界主要貨幣對(duì)比黃金購(gòu)買能力比值變化圖，可以看出，自20世紀(jì)初以來，所有的貨幣的價(jià)值下降了97%至99%。
圖片來源：goldswitzerland
另外可以看到自2000年以來，美國(guó)的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率一直為負(fù)，原因也比較簡(jiǎn)單，自2008年以來美國(guó)政府新印刷了13萬億美元的鈔票，但是美國(guó)每實(shí)現(xiàn)名義GDP的一美元的增長(zhǎng)就同步印制了4美元鈔票，所以這個(gè)名義GDP數(shù)字沒有任何的意義。多出來的美元鈔票則是被用來償付了其他國(guó)家的美元債利息，實(shí)際上卻沒有帶來國(guó)民生產(chǎn)力增長(zhǎng)。
下圖顯示1970年~2008年，0.77美元還能產(chǎn)生1美元的GDP總值，但是自2008年以后，4美元的債務(wù)才能產(chǎn)生1美元的生產(chǎn)總值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在“泡沫化”。
多個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)恐慌指標(biāo)出現(xiàn)
2019年3月橋水公司的達(dá)利歐(Ray Dalio)在他發(fā)布的新書《債務(wù)危機(jī)》中也提及，現(xiàn)在的金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境都和上世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期極其相似，參考商品景氣指數(shù)與股票指數(shù)的比例，幾次金融危機(jī)泡沫都出現(xiàn)在比值低谷期：
圖片來源：Incrementum
另外根據(jù)美國(guó)知名金融網(wǎng)站零對(duì)沖觀察，現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)可能正接近“風(fēng)險(xiǎn)邊緣”，有一個(gè)很明顯的周期顯示恐慌指數(shù)已經(jīng)觸礁到2008年金融危機(jī)前的水平。那就是對(duì)比美國(guó)3個(gè)月和10年期國(guó)債收益率曲線，如果出現(xiàn)了收益倒掛，隨后都會(huì)出現(xiàn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)。這一指標(biāo)已經(jīng)成功預(yù)測(cè)了近70年里的經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期。
巴菲特也在近期提出，當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元市場(chǎng)再度誘發(fā)“雷曼時(shí)刻”幾乎是不可避免的。
抗風(fēng)險(xiǎn)的投資品
以上種種跡象都顯示新的金融市場(chǎng)重置可能發(fā)生，近2年來各個(gè)國(guó)家央行頻頻加速獲取黃金，俄羅斯、土耳其、印度、波蘭等國(guó)家的黃金儲(chǔ)備量也一直在增長(zhǎng)。
各國(guó)投資黃金的邏輯正是因?yàn)辄S金作為全世界唯一的抗風(fēng)險(xiǎn)投資品，在金融危機(jī)的期間都有著不錯(cuò)的回報(bào)。這一情況自2009年以后，卻出現(xiàn)了變化。
2009年比特幣作為一種新興的電子黃金出現(xiàn)并逐漸被主流金融市場(chǎng)所認(rèn)識(shí)認(rèn)可。
2015年美銀美聯(lián)發(fā)布的《比特幣：起因與結(jié)果》認(rèn)定比特幣具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，同時(shí)比特幣與主流貨幣的關(guān)聯(lián)系數(shù)一直很低，這代表比特幣將可以作為一種規(guī)避主流市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)沖投資品。
我們知道自從美元拋棄與黃金錨定的布魯克森林體系后，美元與黃金形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，美元與黃金的指數(shù)關(guān)系一般呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，我們通過觀察美元指數(shù)與比特幣價(jià)格的指數(shù)關(guān)系同時(shí)發(fā)現(xiàn)了更加明顯的負(fù)相關(guān)。
根據(jù)觀察2009年以后美元總共有兩次下帖明顯的周期，分別是2010年6月至2011年5月和2017年1月到2018年2月。
在2010年6月至2011年5月期間,黃金價(jià)格從1210漲到1510，漲幅達(dá)到25%;比特幣價(jià)格從0.06漲到8.624，漲幅達(dá)到14273%。
在2017年1月到2018年2月期間，黃金價(jià)格從1172漲到1350，漲幅達(dá)到14.5%;比特幣價(jià)格從900漲到10000，漲幅達(dá)到1011%
下圖是1986年至現(xiàn)在的美元指數(shù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在幾次大的金融危機(jī)爆發(fā)后，美元指數(shù)開始從上漲周期轉(zhuǎn)為下降周期：
甚至有個(gè)別國(guó)外市場(chǎng)觀察家認(rèn)為，未來幾年將是一個(gè)新的時(shí)代的開始，黃金或許將再次恢復(fù)支持錨定貨幣或者特別提款權(quán)。黃金的價(jià)格將不會(huì)人為控制，徹底自由釋放。比特幣作為一種數(shù)字時(shí)代的加密貨幣也將會(huì)是取代傳統(tǒng)貨幣體系的有利競(jìng)爭(zhēng)者。
華爾街金融大鱷吉姆.索羅斯在最近也是建議投資者要為最壞的市場(chǎng)環(huán)境做準(zhǔn)備，保護(hù)自己資產(chǎn)的唯一辦法就是調(diào)整自己的資產(chǎn)配置組合。
黃金和比特幣將會(huì)是最佳的配置資產(chǎn)。
關(guān)鍵詞： 世界經(jīng)濟(jì) 比特幣 黃金
