對(duì)于中國人來說，Polychain這個(gè)名字可能有點(diǎn)陌生。但在西方的區(qū)塊鏈投資圈中，這個(gè)名字無疑是重量級(jí)的。Polychain是Nervos、Cosmos、Tezos
對(duì)于中國人來說，Polychain這個(gè)名字可能有點(diǎn)陌生。但在西方的區(qū)塊鏈投資圈中，這個(gè)名字無疑是重量級(jí)的。
Polychain是Nervos、Cosmos、Tezos、Dfinity等明星公鏈項(xiàng)目的投資人，同時(shí)也是著名數(shù)字貨幣交易所Coinbase的投資者。除了這些明星項(xiàng)目之外，Polychain創(chuàng)始人的傳奇背景、2017年超高的收益率，都讓其成為了區(qū)塊鏈圈中不可忽視的投資機(jī)構(gòu)。
然而在2018年，隨著熊市的逐步深入，投資圈對(duì)Polychain的質(zhì)疑也在逐漸增加。許多人認(rèn)為其剛好趕上了數(shù)字貨幣的風(fēng)口，從而迎風(fēng)飄揚(yáng);市場趨冷，那便開始迎風(fēng)下墜。
“我還年輕，我不用擔(dān)心長期的儲(chǔ)蓄，所有我愿意在我認(rèn)為值得的事情上冒險(xiǎn)。但不是人人適用，如果我有小孩，還有按揭，那么我可能就不會(huì)這樣做了。”創(chuàng)始人Olaf Carlson-Wee在創(chuàng)業(yè)前如此解釋到，如今這句話依舊使用于回復(fù)質(zhì)疑。
Olaf Carlson-Wee今年也才29歲，不到而立之年;Polychain Capital也才走到第3個(gè)年頭，時(shí)間還有很長。市場最終會(huì)給出一個(gè)答案。
01 初識(shí)比特幣
2009年1月3日，比特幣的創(chuàng)世區(qū)塊誕生，比特幣網(wǎng)絡(luò)不再只是理論。這時(shí)，大名鼎鼎的Ross Ulbricht還沒有畢業(yè)。Ulbricht在學(xué)業(yè)上順風(fēng)順?biāo)鞘聵I(yè)的道路卻是無比坎坷。2011年，在他知道比特幣后，Ulbrich決定干一件大事：在暗網(wǎng)(Dark web)中建立一個(gè)以比特幣為支付手段的交易平臺(tái)絲綢之路。
絲綢之路的出現(xiàn)如星星之火，不僅點(diǎn)燃了想作惡的一群人，同時(shí)也點(diǎn)燃了一群愛好者。這其中就包括時(shí)任谷歌工程師后成為萊特幣的創(chuàng)始人李啟威和當(dāng)時(shí)的大學(xué)生Olaf Carlson-Wee。
當(dāng)時(shí)Carlson-Wee還是一個(gè)處于大三、即將走入大四的準(zhǔn)畢業(yè)生。他在暗網(wǎng)“絲綢之路”Gawker的博客上看到了關(guān)于比特幣的資料，隨后便深深著迷。畢業(yè)時(shí)，Carlson-Wee不顧導(dǎo)師的勸阻，寫了一篇關(guān)于比特幣的社會(huì)學(xué)論文。值得一個(gè)的是，Carlson-Wee就讀于位于紐約的瓦薩學(xué)院(Vassar College)，這是一所享譽(yù)美國的文理學(xué)院，有著極高法學(xué)院和醫(yī)學(xué)院錄取率。然而Carlson-Wee一畢業(yè)便跑去當(dāng)伐木工，沒有一絲絲畢業(yè)生的焦慮。
對(duì)于比特幣的著迷時(shí)不時(shí)的抓撓著Carlson-Wee，他決定加入這個(gè)行業(yè)。Carlson-Wee以刪減版的本科畢業(yè)論文作為求職素材向Coinbase發(fā)去了應(yīng)聘郵件。就這樣，原本是Coinbase第30名用戶的Carlson-Wee又多了一個(gè)身份——Coinbase的首名員工。Coinbase是群英薈萃之地，不久，萊特幣的創(chuàng)始人李啟威在Carlson-Wee之后入職，成為了Coinbase第三號(hào)員工。
Carlson-Wee對(duì)于比特幣的熱愛還不僅僅是加入這個(gè)行業(yè)，他從2013年開始，堅(jiān)持了3年只靠比特幣過日子，直到他對(duì)行業(yè)的理解開始轉(zhuǎn)變。
02 原始積累
Carlson-Wee在Coinbase從客服部門干起，隨后擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)主管，負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品的運(yùn)營、賬戶安全和欺詐預(yù)防。該項(xiàng)工作需要直接面對(duì)用戶，對(duì)大量數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)查和分析識(shí)別。工作使得他對(duì)行業(yè)的趨勢和用戶有了相對(duì)更深的理解。作為Coinbase的第一名員工，Carlson-Wee也見證并參與了Coinbase從0到1的過程。這段經(jīng)歷令Carlson-Wee認(rèn)為自己有能力并且可以出來進(jìn)行加密貨幣投資。
對(duì)于敏銳的投資者來說，2016年是個(gè)重要的年份。ETH在DAO事件后發(fā)生了硬分叉，形成了ETC和ETH兩條鏈。 比特幣從年初的四百美元，漲到了六七百美元。但是比特幣的占整個(gè)市場的比重開始下滑，年初比特幣市值占據(jù)整個(gè)加密數(shù)字貨幣市場份額90%-95%，而山寨幣只占據(jù)了5%-10%。對(duì)于山寨幣來說，這是一個(gè)機(jī)會(huì)。
在這個(gè)時(shí)候，Olaf Carlson-Wee看準(zhǔn)勢頭，決定創(chuàng)立一個(gè)數(shù)字貨幣對(duì)沖基金。并且找來了Coinbase早期和重度參與者Andreessen Horowitz(a16z)和Union Square Ventures(聯(lián)合廣場)兩家風(fēng)投進(jìn)行融資。這也就是大名鼎鼎的Polychain的起源。Andreessen Horowitz的普通合伙人擔(dān)任Polychain Capotal的董事會(huì)成員。
其后，又有丹華資本和Abstract Ventures和幾名個(gè)人投資者對(duì)Polychain Capital進(jìn)行投資。
事后來看，Carlson-Wee在Coinbase騰飛前夕離開，似乎是個(gè)不小的遺憾。事實(shí)上，Polychain Capital在2018年參與了Coinbase的E輪融資。從前員工變成了股東。
Carlson-Wee在Coinbase完成了關(guān)于數(shù)字貨幣的原始積累，然后離開創(chuàng)立了Polychain Capital，在公司發(fā)展壯大之后，反哺Coinbase。在資本市場上，也算是一個(gè)不錯(cuò)的故事。
03 投資天才
從2016年到2018年2月，Polychain Capital 成為了當(dāng)時(shí)第一家資金管理規(guī)模超過10億美元的加密貨幣基金。資金統(tǒng)計(jì)包含了所有資產(chǎn)，包括賬上持有的數(shù)字貨幣、仍舊未使用的募集現(xiàn)金等等。
2017年全年，Polychain Capital的收益為2303%，為客戶的資產(chǎn)增值了約8億美元。Carlson-Wee成為了投資界的明星，甚至一度和喬治·索羅斯（量子基金）、約翰·保爾森（對(duì)沖基金第一人）相提并論。
收益的大漲也為創(chuàng)始人Carlson-Wee帶來了1.5億美元的管理費(fèi)回報(bào)，在創(chuàng)立Polychain之前，Carlson-Wee的個(gè)人財(cái)富只有14502美元。
和高額回報(bào)率不一樣，Polychain Capital和Carlson-Wee極其低調(diào)，從不主動(dòng)披露投資的項(xiàng)目。
從公開資料上，碳鏈價(jià)值獲得了Polychain Capital被動(dòng)披露的投資項(xiàng)目：
公開披露的信息顯示，Polychain Capital投資的項(xiàng)目中，協(xié)議類的項(xiàng)目有7個(gè)，占比36.8%?；A(chǔ)設(shè)施和協(xié)議在整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)中屬于底層架構(gòu)，相對(duì)于其他項(xiàng)目而言，受限于行業(yè)發(fā)展，回報(bào)周期較長，回本時(shí)間慢。
其后行業(yè)整體下跌的環(huán)境中投資行業(yè)基礎(chǔ)類回報(bào)慢的項(xiàng)目也給Polychain Capital帶來了虧損。
2017年，Polychain Capital的投資回報(bào)率是2303%，標(biāo)普500的投資回報(bào)率是19%。這也是令傳統(tǒng)投資行業(yè)震驚的原因之一，但是加密貨幣指數(shù)的漲幅是4779%。比特幣的漲幅為1196%，萊特幣的漲幅為4876%，以太坊的漲幅為8796%。
Carlson-Wee是否是投資天才在2017年甚至2018年初還不得而知，但是他確實(shí)是站在風(fēng)口上迎風(fēng)飄揚(yáng)。
04 逆風(fēng)下墜？
10億規(guī)模可能是Polychain Capital目前為止最為高光的時(shí)刻了。進(jìn)入2018年后，整個(gè)數(shù)字貨幣投資圈開始產(chǎn)生變化了。時(shí)間點(diǎn)不一樣了，傳統(tǒng)風(fēng)投不再需要遮遮掩掩進(jìn)入數(shù)字貨幣這個(gè)圈子。2016年底，由于知識(shí)儲(chǔ)備、法律限制，傳統(tǒng)風(fēng)投進(jìn)去數(shù)字貨幣的意愿普遍過低。當(dāng)然，最主要的原因還是整個(gè)數(shù)字貨幣市場的盤子太小，付出的精力過多，對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)投的投入產(chǎn)出比不夠劃算。
但是，2018年之后一切都變得不一樣了，傳統(tǒng)風(fēng)投紛紛設(shè)立專門為區(qū)塊鏈行業(yè)而設(shè)立的基金、子公司。原因都是因?yàn)?018年1月，整個(gè)數(shù)字貨幣市值達(dá)到了8000億美元，這么大的市場誰不想來分一杯羹?
2018年市場行情開始轉(zhuǎn)冷，漫長的下跌才剛剛開始。Polychain Capital的內(nèi)部矛盾也開始接二連三的爆發(fā)出來。矛盾其實(shí)早在2017年就已經(jīng)產(chǎn)生，只不過之前幣價(jià)驚人的上漲掩蓋了團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的沖突。
早在2017年，Carlson-Wee就要求Polychain的早期投資者投資數(shù)十萬美元的現(xiàn)金，這一行為先是激怒了早期投資者，并且迫使沒有現(xiàn)金的幾名投資者離場。
其后，Carlson-Wee以Pantera Capital自己也建立了加密貨幣基金為由，禁止其瀏覽關(guān)于Polychain Capital的信息，并逼迫Pantera Capital出售持有的股份。
早期投資者Harry Greenhouse還起訴了Polychain Capital，稱其在要求退款時(shí)，退換的是成本價(jià)和支付時(shí)的價(jià)格，而非資產(chǎn)出售時(shí)的價(jià)格。
Carlson-Wee將獲得的1.5億美元中提取了6000萬換成現(xiàn)金。這對(duì)于投資者信心的打擊是毀滅性的。要知道，Carlson-Wee是在2013年堅(jiān)持3年不使用任何現(xiàn)金，即使是需要現(xiàn)金也是支付BTC給朋友，朋友代為付現(xiàn)。
在Carlson-Wee換成現(xiàn)金之后，沒開始禁止投資者贖回他們的資金，并將基金資產(chǎn)的一半放入另一個(gè)口袋。
2018年11月，公司2016年創(chuàng)立時(shí)便加入的委托風(fēng)險(xiǎn)合伙人，同時(shí)也被譽(yù)為Polychain二號(hào)人物的Ryan Zurrer從Polychain Capital離職，并將職業(yè)重心轉(zhuǎn)向了致力于實(shí)現(xiàn)無服務(wù)器的分散式互聯(lián)網(wǎng)的Web3基金會(huì)。
圖片來源：LinkedIn
創(chuàng)始人對(duì)比特幣態(tài)度的轉(zhuǎn)變、核心人事的變動(dòng)、公司和早期投資人之間的矛盾都只是Polychain負(fù)面新聞的一角。重頭戲是Polychain投資的資產(chǎn)組合在2018年出現(xiàn)了巨幅下跌。——就像風(fēng)口過去，飛上天的豬也在地心引力的作用下種種跌落。面對(duì)市場的質(zhì)疑，Polychain回應(yīng)到：雖然公司超過四分之一的項(xiàng)目布局于以太坊，但公司資產(chǎn)組合跌幅小于以太坊的跌幅。但是事實(shí)上，2017年，Polychain資產(chǎn)組合的漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于以太坊的漲幅。
2018年，Polychain Capital換了一個(gè)新的辦公室，并在公開文件中留下假的辦公室地址。Carlson-Wee放下了手機(jī)，去加州奧克蘭進(jìn)行90分鐘無技術(shù)徒步。
這一場景又似乎也曾經(jīng)發(fā)生過，在次貸危機(jī)來臨前，對(duì)沖基金Scion Capital做空次級(jí)貸款，但是次級(jí)貸款依舊一路走高，基金損失慘重，創(chuàng)始人Michael J. Burry禁止投資者贖回份額，并把自己關(guān)在房間中聽著巨大的噪音，忍受著市場的上漲帶來的損失 。
Scion Capital虧損最高的時(shí)候超過200%，緊接其后的是次貸危機(jī)的爆發(fā)，Scoin Capital獲得了空前的26.9億美元收益。這一段故事后來又被改編成電影《大空頭》，使得人們得以近距離的觀察這一家對(duì)沖基金。
Polychain Capital會(huì)不會(huì)是下一家這樣的對(duì)沖基金?目前還不得而知。資本永遠(yuǎn)是結(jié)果說話，既然Carlson-Wee抱著即便數(shù)字貨幣市場歸零，也要在數(shù)字貨幣的路上賭到底，那么Polychain Capital也就做好了類似的打算。
無論輸贏，歷史總是屬于敢于放手一搏的賭徒。
關(guān)鍵詞： Polychain 明星項(xiàng)目 對(duì)沖基金
