量化交易堪稱是區(qū)塊鏈行業(yè)最為神秘的領(lǐng)域之一，也一直被視為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的最大贏家之一。在對(duì)多名數(shù)字貨幣量化交易行業(yè)資深從業(yè)者進(jìn)行采訪
量化交易堪稱是區(qū)塊鏈行業(yè)最為神秘的領(lǐng)域之一，也一直被視為數(shù)字貨幣領(lǐng)域的最大贏家之一。
在對(duì)多名數(shù)字貨幣量化交易行業(yè)資深從業(yè)者進(jìn)行采訪后，鏈捕手(ID：iqklbs)試圖通過(guò)本文向讀者們揭開(kāi)量化交易在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的真實(shí)發(fā)展?fàn)顩r，尤其是由于失范導(dǎo)致的多重發(fā)展困境，歡迎各位共同探討。
01 數(shù)字貨幣量化交易的作用
量化交易，即根據(jù)市場(chǎng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)指征的變化識(shí)別交易機(jī)會(huì)，通過(guò)程序化發(fā)出買賣指令的交易方式，它以相對(duì)先進(jìn)的模型及嚴(yán)格執(zhí)行的程序替代人為的主觀判斷，避免主觀交易中因情緒或操作不當(dāng)導(dǎo)致的失誤，往往能為交易者帶來(lái)更加穩(wěn)健的收益。
自上世紀(jì)七八十年代以來(lái)，量化交易就成為全球金融市場(chǎng)占據(jù)重要地位的交易方式，并衍生出龐大的金融體系。如今，隨著區(qū)塊鏈行業(yè)的整體向好以及數(shù)字貨幣交易市場(chǎng)的擴(kuò)張，量化交易也已經(jīng)被大量團(tuán)隊(duì)引入數(shù)字貨幣市場(chǎng)之中，目前各類量化團(tuán)隊(duì)已經(jīng)達(dá)到數(shù)百家。
量化交易策略大體上可以分為兩類，一類是判斷趨勢(shì)進(jìn)行高拋低吸的策略，即趨勢(shì)策略；另一類是消除系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)獲取相對(duì)穩(wěn)健收益的策略，即套利策略。
從具體操作手法來(lái)看，數(shù)字貨幣量化交易與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)量化交易較為類似，主要包括交易策略研發(fā)、風(fēng)控策略、交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，量化團(tuán)隊(duì)資金管理規(guī)模多在3000-5000枚比特幣，規(guī)模超出1萬(wàn)枚的則可位居頂級(jí)量化團(tuán)隊(duì)之列。BKFUND創(chuàng)始合伙人許超逸表示，
「由于數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)性較高，而且7x24小時(shí)不間斷交易，在這種情況下量化團(tuán)隊(duì)的理論賺錢效率實(shí)際上要比傳統(tǒng)金融領(lǐng)域更高?！故岸妨炕衽ｉw研究院院長(zhǎng)牛神說(shuō)。
量化交易主要承擔(dān)著幫助資產(chǎn)所有者預(yù)防資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)、獲取更多穩(wěn)健收益的職責(zé)，但實(shí)際上量化交易在數(shù)字貨幣市場(chǎng)所扮演的作用不止于此，并且要比傳統(tǒng)金融市場(chǎng)要大得多，無(wú)論是對(duì)項(xiàng)目方還是交易所，甚至乃至于整個(gè)行業(yè)。
由此，
對(duì)于項(xiàng)目方而言，由于數(shù)字貨幣行情動(dòng)蕩、流動(dòng)性往往不高等原因，大量區(qū)塊鏈項(xiàng)目對(duì)于募集資金保值增值、幣種高流動(dòng)性高等具有較高需求，量化團(tuán)隊(duì)在這幾個(gè)方面能對(duì)項(xiàng)目方予以較大作用，相當(dāng)于幫助項(xiàng)目方理財(cái)以及維持幣種交易量與價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。
「項(xiàng)目方的分內(nèi)之事是技術(shù)拓展、行業(yè)落地，但其市場(chǎng)價(jià)值再很多時(shí)候受到各因素的影響并沒(méi)有體現(xiàn)在幣價(jià)上。」某區(qū)塊鏈項(xiàng)目創(chuàng)始人詹鷗(化名)說(shuō)道，「很多項(xiàng)目方在二級(jí)市場(chǎng)是比較脆弱的，尤其是市場(chǎng)價(jià)值彰顯以及應(yīng)對(duì)許多莊家在二級(jí)市場(chǎng)的狙擊方面，需要量化團(tuán)隊(duì)的協(xié)助?！?/p>
對(duì)于交易所而言，尤其是那些新成立或者三四線的交易所，它們由于用戶量不足往往在買賣掛單的數(shù)量上比較匱乏，該交易所幣價(jià)波動(dòng)幅度更大、提升用戶的交易成本，從而減弱用戶在該交易所的交易欲望。量化團(tuán)隊(duì)則可以通過(guò)多種量化策略增加交易所的買賣掛單，促成用戶在該交易所達(dá)成交易、提升該交易所的競(jìng)爭(zhēng)力。
許超逸進(jìn)一步指出，量化交易團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)最大的貢獻(xiàn)就在于通過(guò)機(jī)器判斷市場(chǎng)行情進(jìn)行掛單，提升了交易的深度并維持了流動(dòng)性。
不過(guò)相比傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的量化交易，數(shù)字貨幣市場(chǎng)的量化交易由于發(fā)展階段過(guò)早、自身特性等原因，還存在各種各樣的內(nèi)外部問(wèn)題，致使量化交易在數(shù)字貨幣市場(chǎng)并沒(méi)有很好地扮演其角色，無(wú)論是過(guò)程還是結(jié)果。
在過(guò)程上，量化交易往往會(huì)受到數(shù)據(jù)源不足且不準(zhǔn)確、莊家控盤(pán)砸盤(pán)致使行情動(dòng)蕩、交易所時(shí)常出現(xiàn)bug、交易人員素質(zhì)參差不齊等因素的影響；在結(jié)果上，只有極少數(shù)量化團(tuán)隊(duì)賺得盆滿缽滿，大多數(shù)量化團(tuán)隊(duì)在量化交易方面幾乎無(wú)法維持穩(wěn)定收益，并導(dǎo)致項(xiàng)目方或者投資人的資金出現(xiàn)大額虧損。
02 外部難題：交易環(huán)境尚不規(guī)范
從外部來(lái)看，數(shù)字貨幣市場(chǎng)目前缺乏基礎(chǔ)而準(zhǔn)確的交易數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)對(duì)基于大量數(shù)據(jù)分析的量化交易來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，「有時(shí)候你以為你從交易所API里面接入的數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的，其實(shí)里面有一大堆的垃圾交易數(shù)據(jù)和假交易數(shù)據(jù)，根本沒(méi)有用，還會(huì)干擾你的判斷?！乖S超逸說(shuō)。
這種現(xiàn)象主要?dú)w結(jié)于交易所方面的虛增交易量，它們?yōu)榱吮３州^高的交易量水平與排名，通常會(huì)虛增大量非正常情況的交易數(shù)據(jù)，而外界很難察覺(jué)與判斷。
進(jìn)一步來(lái)看，數(shù)字貨幣交易所的透明性、公開(kāi)性遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)證券交易所，這些交易所大多處于監(jiān)管空白地區(qū)，市場(chǎng)頻頻傳出交易所方面作為規(guī)則制定者打破規(guī)則、擾亂市場(chǎng)秩序的事件，這意味著交易所作為不可控因素實(shí)際上增加了數(shù)字貨幣量化交易的難度與風(fēng)險(xiǎn)。
去年11月，知名量化投資基金Amber AI就公開(kāi)控訴 OKEx 在BCH 期貨上的多次不公平操作導(dǎo)致該基金損失 70 萬(wàn)美元資金，引起市場(chǎng)的軒然大波，但幾番爭(zhēng)執(zhí)后并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性結(jié)果。
而在技術(shù)層面，許多交易所交易系統(tǒng)的安全性與穩(wěn)定性也相對(duì)較低，時(shí)常出現(xiàn)bug影響量化團(tuán)隊(duì)的策略執(zhí)行。同時(shí)，目前幾乎所有數(shù)字貨幣交易所都不支持或者歡迎毫秒級(jí)高頻交易，「這主要出于系統(tǒng)安全以及技術(shù)難度等原因，現(xiàn)階段如果交易頻率過(guò)高，交易所甚至?xí)拗贫丝?、封?hào)。」CSI市場(chǎng)總監(jiān)李趙鑫說(shuō)。
同時(shí)，數(shù)字貨幣市場(chǎng)的莊家砸盤(pán)、內(nèi)幕炒作等現(xiàn)象也要顯著超過(guò)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，而且很多項(xiàng)目方的量化做市策略都會(huì)被某些量化團(tuán)隊(duì)或者羊毛黨盯上，這對(duì)量化交易對(duì)于突發(fā)事件的風(fēng)控策略提出了更具挑戰(zhàn)性的要求。
在鏈捕手的采訪中，多個(gè)項(xiàng)目都表示其做市策略都曾受到第三方的針對(duì)性套利，其中某知名游戲項(xiàng)目創(chuàng)始人賀炯(化名)告訴鏈捕手，他去年曾將項(xiàng)目私募所得ETH超過(guò)一半交給了某量化團(tuán)隊(duì)打理，但由于該團(tuán)隊(duì)的策略遭遇第三方的套利，最終虧損了幾千個(gè)ETH。
隨著越來(lái)越多量化團(tuán)隊(duì)進(jìn)入數(shù)字貨幣市場(chǎng)，「存量互割」也逐漸成為本市場(chǎng)的常態(tài)，致使量化團(tuán)隊(duì)通過(guò)套利策略獲取穩(wěn)健收益的難度越來(lái)越大，特別是在當(dāng)前惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)保值與盈利對(duì)大多數(shù)量化團(tuán)隊(duì)都相當(dāng)遙遠(yuǎn)。
03 內(nèi)部原因：人性之惡與能力缺乏
「這個(gè)圈子是非常亂的，不少量化團(tuán)隊(duì)極其沒(méi)有底線，從項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)那里拿了巨額的管理費(fèi)用，以量化交易之名，行坑騙投資人之實(shí)?！乖S超逸告訴鏈捕手。
除了前述外部原因，許多內(nèi)在原因也對(duì)量化交易在數(shù)字貨幣市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，其中最大的問(wèn)題就在于人性之惡。
由于量化團(tuán)隊(duì)手中往往掌握著巨額資金，而行業(yè)規(guī)范化、透明度比較低，這就為量化團(tuán)隊(duì)暗中進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、中飽私囊留下很大的空間。知名投資人易理華就曾在朋友圈透露，他了解多個(gè)項(xiàng)目方被同一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)給坑了。
詹鷗所在項(xiàng)目就曾因此結(jié)束了與第一家量化團(tuán)隊(duì)的合作。詹鷗告訴鏈捕手，由于交易信息存在滯后，他們多次認(rèn)為該量化團(tuán)隊(duì)的交易策略存在不妥，懷疑這個(gè)團(tuán)隊(duì)做老鼠倉(cāng)。結(jié)束合作滯后，該項(xiàng)目在找到另一家量化團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，建立了項(xiàng)目?jī)?nèi)部的量化團(tuán)隊(duì)，實(shí)行內(nèi)外部混搭的量化交易策略。
而且，目前市場(chǎng)上許多所謂的量化團(tuán)隊(duì)其實(shí)并非真正的量化交易團(tuán)隊(duì)，而是故意將自己包裝而成。李趙鑫表示，真正的量化交易要基于大量程序化數(shù)據(jù)自動(dòng)執(zhí)行交易策略，但很多團(tuán)隊(duì)的交易核心是交易員的主觀交易，他們更多是把量化當(dāng)做營(yíng)銷手段，去獲取大量的資金并從中獲益。
目前數(shù)字貨幣量化團(tuán)隊(duì)大多都是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的小團(tuán)隊(duì)或者入門(mén)者，真正厲害的傳統(tǒng)金融量化團(tuán)隊(duì)還沒(méi)有真正進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，這一方面因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融量化市場(chǎng)其實(shí)非常賺錢，他們沒(méi)有動(dòng)力進(jìn)入數(shù)字貨幣市場(chǎng)，另一方面因?yàn)楹弦?guī)性存在障礙。
量化團(tuán)隊(duì)從業(yè)者素質(zhì)參差不齊、缺乏準(zhǔn)入門(mén)檻也是量化交易市場(chǎng)出現(xiàn)種種問(wèn)題的原因之一。牛神告訴鏈捕手，
同時(shí)，真正有實(shí)力的量化機(jī)構(gòu)會(huì)傾向于拿自有資金進(jìn)行量化交易，而不是從外部獲取資金、為投資人服務(wù)，這就進(jìn)一步壓縮了市面上優(yōu)秀量化團(tuán)隊(duì)的空間?！溉绻猛顿Y人的錢去做交易，對(duì)方至少要拿走收益的一半，而即便自己缺資金去找其他人借款，10-15%的借款利息也比前者更劃算?！鼓持炕瘷C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人王喻黎(化名)說(shuō)。
而從業(yè)者專業(yè)能力缺乏則往往會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目方資產(chǎn)遭遇重大損失。以今年年初的ZBG交易所封號(hào)事件為例，正是當(dāng)事人發(fā)現(xiàn)了該交易所PCC/ZT交易對(duì)出現(xiàn)了機(jī)器人下單設(shè)置錯(cuò)誤，并利用該設(shè)置錯(cuò)誤的規(guī)律完成了一波掛高賣單和低買單的操作，在兩天時(shí)間內(nèi)盈利約70萬(wàn)ZT，當(dāng)時(shí)價(jià)值約為人民幣 20 萬(wàn)元。
04 數(shù)字貨幣量化交易的未來(lái)
綜合來(lái)看，數(shù)字貨幣量化交易當(dāng)前仍處于一個(gè)相當(dāng)雜亂的階段，幾乎所有交易行為都發(fā)生在陰暗處，缺乏行業(yè)規(guī)范與自律，致使行業(yè)頻繁出現(xiàn)各種亂象，乃至于在許多投資人、項(xiàng)目方的認(rèn)知中越來(lái)越負(fù)面，彼此的信任程度也被大幅削弱。
據(jù)鏈捕手了解，許多項(xiàng)目由于熊市資金緊張、被量化團(tuán)隊(duì)坑過(guò)之后，選擇暫時(shí)放棄尋找量化團(tuán)隊(duì)提供流動(dòng)性等服務(wù)，許多量化團(tuán)隊(duì)的訂單客戶量都在下降，并嘗試開(kāi)拓更多營(yíng)收渠道。
賀炯則向鏈捕手表示，其項(xiàng)目接下來(lái)計(jì)劃嘗試更加低成本的流動(dòng)性供給方案，例如基于Bancor協(xié)議發(fā)行幣種。
如今，數(shù)字貨幣量化團(tuán)隊(duì)們長(zhǎng)期野蠻發(fā)展的負(fù)面后面已經(jīng)充分顯現(xiàn)，自身的階段性難題也暴露出來(lái)，這個(gè)市場(chǎng)很可能正迎來(lái)一場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的大洗牌。
盡管多名受訪者都表示，較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)數(shù)字貨幣量化市場(chǎng)在合規(guī)化等方面難有突破，但如今階段數(shù)字貨幣量化市場(chǎng)仍有許多契機(jī)，例如人工智能與機(jī)器學(xué)習(xí)的應(yīng)用、更多傳統(tǒng)量化機(jī)構(gòu)入場(chǎng)等，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)量化行業(yè)的自我升級(jí)與規(guī)范化。（鏈捕手）
