基本上，所有推銷代幣的都會包含如下一條提示：代幣總量固定，隨著市場對代幣需求的增加，價格也必將上升。但該邏輯未考慮代幣的流通速度問
基本上，所有推銷代幣的都會包含如下一條提示：“代幣總量固定，隨著市場對代幣需求的增加，價格也必將上升。”
但該邏輯未考慮代幣的流通速度問題。(譯注：也稱為周轉(zhuǎn)率，下面用流通速度來表示)
本文，我將通過一個例子來深入解釋代幣流通速度問題，然后探討降低流通速度的機制。
一個高流通速度的例子
門票造假(如多次重印并售賣門票)是活動演出的一個很頭痛的問題。
現(xiàn)場活動的門票在區(qū)塊鏈上發(fā)行是不錯的案例。如果活動方使用區(qū)塊鏈發(fā)行門票，門票造假行為應(yīng)該會被遏止，因為你不能將基于區(qū)塊鏈的“票”使用兩次。
在區(qū)塊鏈上發(fā)行門票還可以帶來其他好處，包括不允許轉(zhuǎn)售、利潤分享式的轉(zhuǎn)售，限制轉(zhuǎn)售金額等。鏈上門票銷售能為主辦方、藝術(shù)家和消費者創(chuàng)造更多的價值：它消除造假、減少黃牛，并減少Ticketmaster和StubHub等中間人的費用。
雖然我喜歡用它作為區(qū)塊鏈的用例，但作為一名全職加密資產(chǎn)投資者(投機者)，我并不想要持有Aventus，Ticketchain或Blocktix代幣(這三種都是基于區(qū)塊鏈的票證發(fā)行平臺)。 即使這些平臺被廣泛使用并且處理了數(shù)百億美元的交易額，但它們的底層代幣機制沒有激勵結(jié)構(gòu)，代幣的價格并不會因為交易額上升而上升。
假設(shè)我們有一個名為Karn的鏈上票務(wù)平臺，平臺上會有各種各樣不停止的節(jié)目。消費者希望以美元支付門票。首先他們會用美元購買Karn代幣，用于獲取門票。
但整個過程中他們每次持有代幣也只有短短幾分鐘。用戶并沒有動力持有代幣。為了避免Karn代幣相對于美元的價格風(fēng)險，消費者不會長時間持有代幣。
活動方也沒有動力長時間持有Karn代幣，因為他們也想避免價格風(fēng)險。在消費者用他們的代幣兌換成音樂會門票后，活動方則把收到的Karn代幣換成他們的首選貨幣例如美元。 利用0x等協(xié)議，可以在幾秒鐘內(nèi)完成此循環(huán)。
沒有人真正想長期持有Karn代幣。 在購票過程中引入不必要的代幣換票過程，Karn代幣的存在實際上為消費者帶來了糟糕的體驗。任何人收到Karn代幣后，他們會換成其他東西 - 票證(消費者)或美元(活動方)。
即使Karn成為門票發(fā)行的全球標(biāo)準(zhǔn)，也沒有人愿意長期持有它。隨著平臺成為全球票務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，Karn代幣的BTC / ETH /美元交易量可能會飆升，但價格相對于交易量并沒有同時呈線性增長。
在主要的利益相關(guān)方中，做市商會獲得利潤，因為隨著Karn代幣的交易量上漲，做市商為進入市場的買家和賣家提供了流動性。這不是一件壞事。隨著代幣對交易量的增加并變得高度流動，買賣價差擴大趨近于0%，這對消費者和活動方有利。
需要明確的是，即使在這種情況下，活動主辦方依然能通過削減黃牛票而獲益，消費者則因為門票欺詐更少而受益。
但是，盡管它給市場參與者提供了真實的、可見的好處，但Karn代幣實際上并沒有捕獲該協(xié)議所創(chuàng)造的應(yīng)有價值。
量化流通速度
這是流通速度的來源。定義如下：
代幣流通速度=總交易量/平均網(wǎng)絡(luò)價值
因此：
平均網(wǎng)絡(luò)價值=總交易量/速度
流通速度可以用在任何時間周期內(nèi)的測量，但通常每年測量一次。交易量難以衡量。這不僅包括交易所內(nèi)發(fā)生的交易量，還包括場外交易和平臺的實際使用情況。
如果代幣在一年內(nèi)沒有人購買或出售，則我們可以說代幣的流通速度為0。 缺乏流動性會導(dǎo)致資產(chǎn)價格以低于其“內(nèi)在”價值的折扣進行交易。 資產(chǎn)需要一定的流通速度來實現(xiàn)其全部內(nèi)在價值。這種差異被稱為流動性溢價。
在沒有人愿意長期持有專用支付代幣的情況下，流通速度將隨著交易量線性增長。根據(jù)上面的第二個等式，交易量可以增長一百萬倍，但其網(wǎng)絡(luò)價值依然保持不變。幾乎所有的應(yīng)用型代幣都會存在這個問題。
降低流通速度
協(xié)議可以通過以下幾種方式降低其相關(guān)代幣的流通速率。
1)引入利潤分享(或回購和燒毀)機制
例如，Augur網(wǎng)絡(luò)向其代幣REP持有者支付執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)工作的費用。REP代幣類似于出租車押金：為獲得網(wǎng)絡(luò)參與的權(quán)利，你必須付出代價。
具體來說，為參與預(yù)測市場，REP持有人必須提交事件結(jié)果。利潤分享機制降低了代幣流通速度，因為隨著資產(chǎn)的市場價格下降，其收益率會增加。如果收益率過高，尋求收益的市場參與者將購買并持有該代幣資產(chǎn)，從而提高價格并降低流通速度。(譯注：通過持有REP，獲得參與網(wǎng)絡(luò)的權(quán)利。比如預(yù)測市場，通過參與預(yù)測市場的工作，有機會分享利潤。同時，因為參與網(wǎng)絡(luò)的人越多，質(zhì)押的REP越多，流通量變小，推高價格。)
此外，使用傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，現(xiàn)金流讓代幣估值更容易。
2)在鎖定資產(chǎn)的協(xié)議中構(gòu)建權(quán)益功能
這包括用于實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)層共識的POS機制。然而，除為達成節(jié)點共識之外，還有更令人信服的理由。例如，F(xiàn)unFair是一個在線“菠菜”娛樂平臺。FunFair僅支持一對一的對弈“菠菜”游戲，以便玩家直接和莊家玩。
莊家必須確保有足夠的保證金以支付小概率事件，例如用戶在老虎機中贏得大獎或在二十一點中連贏10次。 運營商們需要鎖定超過50%的總代幣。(譯注：這會降低流通速度，從而推高代幣市場價格
3)平衡“燒毀和增發(fā)”的機制
Factom是個很好的案例。
許多協(xié)議都實現(xiàn)了“燒毀”概念(且沒有增發(fā))，特別是FunFair。 我對僅通過通縮來促成價格上漲的代幣持懷疑態(tài)度。從長遠來看，通貨緊縮的代幣將為持有人創(chuàng)造奇怪的激勵，由于過度投機造成不必要的波動。“銷毀和增發(fā)”(Burn-and-mint)機制可以解決這個問題。
在Factom中，使用該協(xié)議的成本以美元計價。無論其代幣FCT的價格如何，每次的使用費都是0.001美元。按照協(xié)議的設(shè)計，每次使用都會銷毀價值為0.001美元的FCT代幣。另外，該協(xié)議每月增發(fā)73,000個代幣，并將它們分發(fā)給節(jié)點驗證者(Factom是它自己的鏈，而不是ERC20令牌)。
如果用戶一個月的使用成本沒有達到73,000個代幣(這部分代幣會被銷毀)，那么供應(yīng)會增加，價格會下降。相反，如果用戶每月使用成本(銷毀)超過73,000個代幣，市場代幣的供應(yīng)量將會減少，從而價格上漲。 從長遠來看，協(xié)議的使用與價格之間應(yīng)該存在線性關(guān)系。
動態(tài)的“銷毀和增發(fā)”是可能的，因為Factom有它自己的鏈。 ERC20代幣沒有自已的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點驗證者來通過通貨膨脹獲得補償。雖然比較棘手，但ERC20代幣有可能實現(xiàn)“銷毀和增發(fā)”機制。沒有通用的、明顯的網(wǎng)絡(luò)參與者能有資格接收通貨膨脹產(chǎn)生的新代幣。
此外，通貨膨脹實施起來很難，因為智能合約不能像自動通脹的守護進程那樣運行;它們必須是被觸發(fā)的。
4)游戲化方式鼓勵持有代幣
讓我們回顧一下鏈上票務(wù)系統(tǒng)。由于許多熱門門票會很快就被搶購一空，主辦方可以根據(jù)消費者持有代幣數(shù)量和時間長短進行優(yōu)先考慮。如果有足夠多的主辦方門票采用這種機制，流通速度會下降。
另一個例子，YouNow正在推出名為PROPS的專有加密代幣，允許用戶在實時視頻廣播期間向內(nèi)容創(chuàng)建者打賞。YouNow還有一個“發(fā)現(xiàn)”標(biāo)簽，如果YouNow內(nèi)容創(chuàng)建者持有代幣越多時間越長，則其創(chuàng)作內(nèi)容有機會得到更高排名。這創(chuàng)建了一個有趣的互動，其中內(nèi)容創(chuàng)建者得到PROPS代幣打賞，但需要將其兌換為法幣以支付賬單。
另一方面，他們更希望囤積代幣，從而使其內(nèi)容得到更多的爆光而產(chǎn)生更多基于打賞的收入。(譯注：這樣也能夠減少流通量，降低周轉(zhuǎn)率從而推高代幣價格，因為有價差預(yù)期，人們更愿意較長時間持有此代幣。)
5)成為價值的存儲
這是迄今為止最難實現(xiàn)的，因為這不是能設(shè)計出來的，而是更廣泛的技術(shù)可行性和市場接受度的問題。如果人們真正相信一個token可以作為有價值的存儲，他們很會愿意持有更多的代幣而不是用于交易。
持有代幣的一個原因是期望其價格上漲。從理論上說，這應(yīng)該會降低流通速度并推高資產(chǎn)價格。這基本上定義了今天的比特幣。比特幣的價值在于它作為投機價值游戲的功能，而不是用作支付系統(tǒng)的內(nèi)在價值。
持有代幣資產(chǎn)的另一個原因是期望其價值保持穩(wěn)定。許多穩(wěn)定幣項目，如Maker和Basecoin(現(xiàn)改名為Basis)正努力創(chuàng)造在去中介化的價值穩(wěn)定代幣。
成為一個通用的有價值存儲功能的代幣是非常困難的。今天只有少數(shù)項目試圖實現(xiàn)這一愿景。目前尚不清楚最終贏家是誰。但你可以為少數(shù)幾種代幣做出完全合理的推測，每種貨幣占全球價值的20-30%，按75-5-5-5-5-5%的分割，或是80-20%的分割。
盡管貨幣具有強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但目前尚不清楚這些影響有多強，或市場需要多大程度的競爭來緩解與單一獨大貨幣相關(guān)的宏觀層面風(fēng)險
小貼士
代幣的周轉(zhuǎn)率(流通速度)是影響長期價值投資的關(guān)鍵因素之一。大多數(shù)效用型代幣都沒有提供足夠的理由讓持有者長期持有。因此，高流通速度資產(chǎn)將難以維持長期價格提高。因此，協(xié)議設(shè)計人員可以很好地將跟持有相關(guān)的激勵機制納入?yún)f(xié)議，鼓勵持有，而不僅僅是流通使用。
