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千億美元愿景基金或成絕唱 巨虧170億美元

2020-05-19 08:30:45 來源: 騰訊新聞

就在一年前,孫正義放出豪言:今后每隔2到3年,就完成一期新的規(guī)模在千億美元以上的基金募集。這位62歲的軟銀集團(tuán)掌門人給這批基金起了一個

就在一年前,孫正義放出豪言:今后每隔2到3年,就完成一期新的規(guī)模在千億美元以上的基金募集。

這位62歲的軟銀集團(tuán)掌門人給這批基金起了一個響亮的名字--“愿景基金” (vision fund),計劃中每一支千億美元的規(guī)模,承載了他對未來科技生活的偉大構(gòu)想。

然而當(dāng)一年后愿景基金披露投資業(yè)績巨虧170億美元時,孫正義不得不承認(rèn):未來或許再也沒有愿景基金了。

“如果結(jié)果很差,你不可能從投資者那里融到錢。”孫正義在業(yè)績會上直白地說。

但這并不是孫正義第一次遇到危機(jī),在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時期,他曾損失700億美元,回顧那次經(jīng)歷,他形容是只有“兩根手指”扒在懸崖邊上,而這一次遭到的挫折,他認(rèn)為遠(yuǎn)不及上一次。

孫正義旗下的軟銀集團(tuán),目前依然擁有數(shù)額龐大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),基本業(yè)務(wù)運(yùn)營依然穩(wěn)健,可以預(yù)見的是,即便愿景基金的故事已經(jīng)走到了尾聲,但孫正義的投資傳奇還遠(yuǎn)未終結(jié)。

愿景基金投資巨虧1

由于軟銀集團(tuán)將愿景基金納入為旗下一個業(yè)務(wù)板塊,因而在軟銀的年度財務(wù)報告中,能夠更加清晰直觀地了解到愿景基金在過去一年的運(yùn)作情況。

根據(jù)18日當(dāng)天軟銀所公布的2020年度財務(wù)報告結(jié)果顯示,愿景基金當(dāng)年發(fā)生170億美元的投資虧損,其所投資的Uber和WeWork股權(quán)公允價值的大幅縮水,以及其他所投公司在今年第一季度收到新冠疫情影響所導(dǎo)致的公允價值下降,是出現(xiàn)投資巨虧的主要原因。

軟銀在財報中披露,截止到2020財年末(2020年3月31日),旗下愿景基金共持有88項投資,投資總成本750億美元,去除掉已經(jīng)退出的項目,目前所持有的投資資產(chǎn)公允價值為696億美元,照此計算,軟銀投資資產(chǎn)縮水比例為7.2%。盡管如此,自該基金成立以來,已實現(xiàn)投資收益(包括已退出投資)達(dá)到48億美元。

縱向?qū)Ρ葋砜?,軟銀在過去一年中投資業(yè)績的下滑也是驚人的。2019財年,軟銀旗下愿景基金及其他所管理基金的投資收益為1.3萬億日元,2020財年投資收益為-1.8萬億日元,業(yè)績下滑238%。與此同時,由于基金的運(yùn)營費(fèi)用同比上升87.2%,導(dǎo)致基金的運(yùn)營業(yè)績下滑幅度更大,達(dá)到-365%。

從具體的投資項目盈虧來看,對Uber和WeWork這兩家公司的投資損失,占到了全部投資損失的一半有余,其中愿景基金持有的Uber的股權(quán)價值減少了51.7億美元,持有的WeWork股權(quán)價值下跌了45.8億美元。其他被投公司的估值下調(diào)總額為75億美元,占投資虧損的比例不到一半。

正如孫正義在業(yè)績會上所說,新冠疫情對其所投資的旗下項目估值影響巨大,2020財年第四季度(2020年第一季度),其除Uber和WeWork外的投資資產(chǎn)估值下滑89.8億美元。

在其所投資的88個項目中,過去一年估值上升的只有19家,多達(dá)50家估值遭到下調(diào),19家估值未發(fā)生變化。從愿景基金所投項目的具體行業(yè)來看,孫正義將重金押注在交通、物流以及前沿科技相關(guān)領(lǐng)域,共33筆投資,總投資額高達(dá)439億美元,占到全部投資額的近60%,然而這些板塊也正是導(dǎo)致愿景基金巨虧的最主要原因。 根據(jù)愿景基金之前的投資條款,投資期截止到2022年11月20日或已投金額達(dá)到募集金額的85%,財報顯示,2019年9月12日,愿景基金的投資期已經(jīng)結(jié)束,原因是其所完成投資的金額已經(jīng)達(dá)到了總募資金額的85%的上限,剩余15%資金保留用于前期已投項目的跟投。這一時間比之前計劃的時間要提前了3年多。

在早早完成投資后,愿景基金接下來還有近10年的存續(xù)期,直到2029年11月20日基金才正式宣告終結(jié)。

首個愿景基金或成絕唱

從誕生伊始,孫正義的愿景基金就爭議不斷。無論是基金的組織構(gòu)成方式,還是具體的投資運(yùn)作行為,都在很大程度上顛覆了傳統(tǒng)的VC行業(yè)的固有認(rèn)知。

愿景基金成立于2017年,根據(jù)其財報中所披露的信息,已募集完成的986億美元中,軟銀集團(tuán)自身投入331億美元,第三方投資者投入655億美元,這些投資者中包括沙特公共投資基金、阿布扎比投資局、蘋果、高通、富士康及甲骨文創(chuàng)始人家族基金等,其中沙特公共投資基金所投資的450億美元資金中,約280億美元以優(yōu)先股形式存在,剩余170億美元以股權(quán)形式存在,阿布扎比投資基金總共投入的150億美元中,有93億美元以優(yōu)先股形式存在。軟銀對于這440億美元優(yōu)先股形式的投資,承諾每年的息票率為7%。這意味著在基金十幾年的存續(xù)期中,軟銀面臨著巨大的債務(wù)壓力。

在當(dāng)天發(fā)布的財報中,軟銀也披露了愿景基金向第三方投資者返還的金額,高達(dá)近60億美元(6113億日元)。

就具體的投資運(yùn)作方式來看,軟銀也以蠻橫無理的風(fēng)格在硅谷投資圈留下了并不好的名聲。一位在硅谷從事多年風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的人士對騰訊新聞《潛望》表示,許多硅谷風(fēng)投痛恨軟銀,它就像“門口的野蠻人”一般,打破了許多之前的行業(yè)規(guī)則。

軟銀憑借著愿景基金千億美元的巨大規(guī)模,經(jīng)常在許多風(fēng)投的輪次中橫插一腳,打破之前創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)投之間的談判格局,按照它所主導(dǎo)的目標(biāo),重新進(jìn)入融資談判。

軟銀一定程度上也影響了硅谷其他風(fēng)投的融資節(jié)奏和規(guī)模,紅杉、Benchmark等老牌風(fēng)投,在近年來紛紛宣布新基金的募集,融資競賽成為了行業(yè)潛規(guī)則,初創(chuàng)公司的估值也隨之水漲船高。

按照愿景基金之前所給出的投資目標(biāo),其主要目的是從中長期的投資角度,對高增長潛力、運(yùn)用AI技術(shù),估值超過10億美元以上的“獨(dú)角獸”進(jìn)行投資并努力實現(xiàn)投資回報最大化。

從軟銀已投項目來看,其確實踐行了其所宣稱的投資路徑:即專注于投資估值高于10億美元以上的高增長潛力初創(chuàng)公司。軟銀通常在初創(chuàng)公司中后期介入,以大筆資金壓低估值,要求更多的股權(quán)比例和董事會席位,對所投標(biāo)的有更大的控制權(quán)和話語權(quán),其對于Uber、WeWork的投資均是這樣的例子。

但至少從第一期愿景基金目前的投資業(yè)績表現(xiàn)來看,這樣的投資邏輯已經(jīng)遭受重大挫折。孫正義在當(dāng)天業(yè)績會上坦誠,如果業(yè)績不好,沒有投資人再愿意給你錢了,換句話說,今后可能不會再有千億美元規(guī)模的新的愿景基金出現(xiàn),第一期愿景基金或?qū)⒊蔀榻^唱。

但孫正義的投資生涯還遠(yuǎn)不會終結(jié),這位62歲的軟銀掌門人在當(dāng)天說,盡管情況很糟糕,但未來仍會用自己的錢進(jìn)行投資。

孫正義所謂的“自己的錢”,指的是軟銀集團(tuán)的自有資金,在以外部投資者的資金為主的愿景基金遭遇重大挫折時,孫正義依然擁有軟銀集團(tuán)這一根基,繼續(xù)支持其投資事業(yè)。

上個月,軟銀宣布,將出售410億美元的資產(chǎn)以擴(kuò)充其現(xiàn)金儲備并用于支持其高達(dá)230億美元的股票回購計劃,在18日業(yè)績發(fā)布會當(dāng)天,軟銀又宣布一項截止到2021年3月底的470億美元的股票回購計劃,在之前的基礎(chǔ)上擴(kuò)大1倍。

2020財年,軟銀的除投資以外的其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)運(yùn)營利潤5667億日元,同比增長7%,業(yè)績相對穩(wěn)健,截止到當(dāng)年末,軟銀賬上現(xiàn)金余額仍有33.69萬億日元。

對于孫正義來說,他不是沒有見過更壞的情況。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時期,孫正義損失了近700億美元,回顧當(dāng)時的經(jīng)歷,孫正義說,自己像是只有兩根手指扒在懸崖邊上。

“和上一次危機(jī)相比,我現(xiàn)在像從上面向山谷底部望去。”孫正義在當(dāng)天的業(yè)績會上說。

但在情況變好之前,可能會變得更糟,“我們會努力活下去。”孫正義說。

關(guān)鍵詞: 愿景基金

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