9月19日晚間，中國證券登記結(jié)算有限責任公司(以下簡稱中國結(jié)算)發(fā)布了修訂后的《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南》(以下簡稱《指南》)，且
9月19日晚間，中國證券登記結(jié)算有限責任公司(以下簡稱中國結(jié)算)發(fā)布了修訂后的《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南》(以下簡稱《指南》)，且自即日起開始實施。經(jīng)過此次修改之后，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接開立證券賬戶已經(jīng)不再存在障礙。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至2017年末，全國銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元，若考慮公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，或可為A股帶來超萬億元的增量資金。
不過，9月20日下午5點左右，中國結(jié)算又發(fā)布了《關于<特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南>修改有關事項的說明》，特別強調(diào)“新修訂業(yè)務指南不涉及各類資管產(chǎn)品包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資范圍的調(diào)整”。上述提到的利好似乎還不能最后確定。
中國結(jié)算修訂開戶規(guī)則
從《指南》內(nèi)容上看，簡單說，就是對資管產(chǎn)品開戶要求按照近期的監(jiān)管政策進行了全面調(diào)整，特別是對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶的實質(zhì)約束，以及申請開立中的便利化措施進行了安排，委外資金投資至此有了比較明確的說法。
此次規(guī)則修改中，銀行理財產(chǎn)品的證券賬戶投資范圍確定為：僅用于參與法律、法規(guī)及監(jiān)管部門許可的投資范圍，資金投向符合法律、法規(guī)及監(jiān)管部門的相關規(guī)定。而之前的表述為：在貴公司開立的銀行理財產(chǎn)品證券賬戶僅限于參與證券交易所標準化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品的投資。
根據(jù)某城商行資管部門人士的介紹，一直以來，銀行理財并不能直接進入交易所市場，無法獨立開設證券賬戶，而是通過繞道券商資管、信托計劃、基金子公司等渠道進入交易所市場。通道費一般為1‰~2‰，最近降到0.5‰左右，以后銀行理財直接在交易所開戶就能節(jié)省這塊費用。
深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“這對A股來說，肯定是利好。這意味著銀行理財產(chǎn)品更加方便地投資于股市，帶來新的流動性。對于理財產(chǎn)品而言，利好的是永續(xù)性或長期限的開放性產(chǎn)品，拓寬了投資范圍。”
將對A股產(chǎn)生積極影響
值得注意的是，此次中國結(jié)算修訂開戶規(guī)則，也解決了之前理財產(chǎn)品委外投資的復雜模式，變得更簡單。同時，此次規(guī)則修訂，也是進一步落實“資管新規(guī)”而出的配套規(guī)則。
《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在此次修訂開戶規(guī)則之前，銀保監(jiān)會在7月20日發(fā)布了《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，征求意見稿的最大亮點就是推動理財業(yè)務規(guī)范轉(zhuǎn)型，促進理財資金以合法、規(guī)范形式投入多層次資本市場，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。據(jù)征求意見稿，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他資產(chǎn)。其中，允許理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金為新增內(nèi)容。
毫無疑問，在允許理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金之后，如果也允許理財產(chǎn)品投資證券，將對目前交投并不活躍的A股市場產(chǎn)生積極的影響。
《中國銀行業(yè)理財市場報告(2017)》顯示，截至2017年末，全國銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元，較年初增加0.49萬億元，同比增長1.69%，增速同比下降21.94個百分點。2017年底，銀行非保本型理財產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元。
若按照征求意見稿規(guī)定，每只公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。那么，一旦銀行理財產(chǎn)品能夠被允許直接開戶投資A股，樂觀估計可以為A股市場帶來超過萬億元的增量資金。
此外，此次新規(guī)則明確，符合《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》關于激勵對象規(guī)定且不具備A股市場證券投資資格的外籍投資者，可以委托上市公司赴相應市場柜臺申請開立相關市場的一個證券賬戶。
上述私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“從監(jiān)管層種種動作來看，其實都在采取各種措施為A股市場引入增量資金，這次是銀行理財，之前是外國自然投資者，再加上‘入摩 ’、養(yǎng)老目標基金等。隨著各類成熟機構(gòu)資金的不斷涌入，A股未來的發(fā)展也將更加健康。”
最終政策有待進一步確定
而就在9月20日下午5點左右，中國結(jié)算官方網(wǎng)站又發(fā)布了一條公告，是對9月19日晚間發(fā)布的修訂后的《特殊機構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務指南》公告進行進一步補充說明。
最新公告再次強調(diào)：“新修訂業(yè)務指南明確了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以作為委托人開立基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃專戶、證券公司定向資管計劃專用賬戶等證券賬戶。此外，新修訂業(yè)務指南還統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品開戶時提交的證券賬戶自律管理承諾書，明確‘開立的資管產(chǎn)品證券賬戶僅用于參與法律、法規(guī)及監(jiān)管部門許可的投資范圍，資金投向符合法律、法規(guī)及監(jiān)管部門的相關規(guī)定’。各類資管產(chǎn)品包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資范圍由相關法律、法規(guī)及監(jiān)管部門規(guī)定。新修訂業(yè)務指南不涉及各類資管產(chǎn)品包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資范圍的調(diào)整。”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從9月20日中國結(jié)算的最新公告內(nèi)容來看，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品是否可以直接投資股票還并未從政策層面上確定，還有待監(jiān)管層進一步明確。
也有市場聲音認為，中國結(jié)算的規(guī)則只是在技術層面統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品使用的證券賬戶的自律承諾，并不能理解為“銀行理財可直投股票”。中國結(jié)算是個技術操作部門，確定銀行理財是否可投資股票的權(quán)力應該在更高一級監(jiān)管部門。因此，A股最終有沒有機會迎來超萬億元的增量資金，目前還不能夠下結(jié)論，還需要等待監(jiān)管部門的最新政策來確定。
