燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)向美國證監(jiān)會遞交了申請文件，初步計劃通過IPO融資1億美元。美國財經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha刊文指出，雖然燃石最近一個周期當中營
燃石醫(yī)學(xué)已經(jīng)向美國證監(jiān)會遞交了申請文件，初步計劃通過IPO融資1億美元。
美國財經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha刊文指出，雖然燃石最近一個周期當中營收等各種財務(wù)指標表現(xiàn)全面下滑，但是那主要是新冠病毒疫情短期沖擊的結(jié)果，長期角度看來，他們的成長能力和前景還是相對可靠的。
美國當?shù)貢r間5月22日，燃石醫(yī)學(xué)向美國證監(jiān)會遞交F-1文件，申請在納斯達克市場以“BNR”代碼掛牌上市，初步計劃通過發(fā)行代表公司A類股票的美國存托股票(ADS)融資1億美元。
燃石醫(yī)學(xué)是一家癌癥診斷與治療支持公司。
盡管由于新冠病毒疫情爆發(fā)，導(dǎo)致許多消費者的診治訂單被延遲，但是燃石所處的，畢竟是一個長期增長趨勢可觀的市場，而且他們的地位看上去也頗為穩(wěn)固。
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公司與技術(shù)
燃石位于中國廣州，開發(fā)了一種獨有的癌癥篩查和療法選擇系統(tǒng)，利用組織和體液活檢、生化檢驗、基因數(shù)據(jù)庫和生物信息等為醫(yī)生治療提供支持服務(wù)。
公司管理層以創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官漢雨生為首，后者之前曾任BioTek Instruments中國區(qū)總經(jīng)理和Gene Company Limited產(chǎn)品專家。
燃石宣稱，他們是中國最大的基于第二代測序技術(shù)(NGS)的癌癥療法選擇測試提供商，與中國各地602家醫(yī)院的4162位醫(yī)生建立了合作關(guān)系。管理層表示，他們的中央實驗室是公司迄今為止最大的營收來源，2019年當中測試的病人數(shù)量占據(jù)了整個市場17.5%的份額。與此同時，他們也會為那些“自行按照標準化方法”測試的醫(yī)院提供一站式院內(nèi)解決方案。
該公司已經(jīng)從Quantum Boundary Holdings, 北極光創(chuàng)投、紅杉中國、招銀國際、濟峰資本、Crest Top Developments和“一家新加坡政府投資公司(GIC)下屬機構(gòu)”獲得了至少2.603億美元投資。
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客戶獲取
燃石通過內(nèi)部直銷和營銷團隊向醫(yī)院和生物制藥研究公司銷售自己的服務(wù)。
伴隨總營收的不斷增長，銷售和營銷支出相對于總營收的百分比起伏不定。
銷售和營銷有效率在最近一個周期當中跌成了負數(shù)。銷售和營銷有效率是指，每投入1美元銷售和營銷支出可以帶來多少美元新增營收。
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市場與競爭
根據(jù)Allied Market Research去年的一份研究報告，中國癌癥藥物市場的總規(guī)模2018年大約是65億美元，預(yù)計到2026年將增長至127億美元。
這也就意味著從2019年到2026年，預(yù)計復(fù)合年均增長率將達到8.7%。
推動市場增長的主要因素包括對更多現(xiàn)代治療藥物選項的需求猛增，政府加大對醫(yī)療系統(tǒng)的支持力度，以及人口走向老齡化背景下醫(yī)療行業(yè)的進一步擴張等。
在中國市場上，提供與燃石類似服務(wù)的主要競爭對手包括艾德生物、華大基因、Geneseeq等。
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財務(wù)表現(xiàn)
燃石近期的財務(wù)表現(xiàn)大致可以概括如下：
營收收縮
毛利潤率縮減，利潤率起伏不定
運營虧損擴大
凈虧損擴大
運營現(xiàn)金流縮水
以下即公司在過去兩年又一個季度當中的具體表現(xiàn)數(shù)據(jù)。
截至2020年3月31日，燃石持有現(xiàn)金5130萬美元，負債2550萬美元。
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IPO細節(jié)
燃石初步計劃發(fā)行代表A類股票的美國存托股票(ADS)，通過IPO融資1億美元，但是最終細節(jié)尚有待于進一步敲定。
管理層表示，他們計劃將IPO凈所得投入下列用途：
——癌癥早期檢測技術(shù)的研發(fā);
——推動新的癌癥治療選擇產(chǎn)品獲得藥監(jiān)局批準，包括完成相關(guān)臨床試驗等;
——其他一般性用途。
IPO承銷商包括摩根士丹利、美銀、科文、招銀國際、老虎證券等。
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評論
燃石希望美國公開市場的資本能夠支持他們執(zhí)行在中國市場擴張業(yè)務(wù)的計劃。
該公司提供著多種不同的測試和研究能力，而且其數(shù)量還在不斷增加。
癌癥測試和相關(guān)支持服務(wù)的市場機會是非?？捎^的，中國市場的增長有目共睹。
中國的病患都希望得到更好的治療選項，眾多生命科學(xué)公司都在努力將各種已經(jīng)獲得西方批準的藥物引入中國，來滿足這一不斷增長的需求。
遺憾的是，今年早些時候的新冠病毒疫情爆發(fā)嚴重影響了燃石的運營，他們的許多醫(yī)療機構(gòu)客戶都暫時轉(zhuǎn)移了工作重點，將處置新冠病患置于高度優(yōu)先位置，這也直接導(dǎo)致了燃石業(yè)績的滑坡，這一情況已經(jīng)從該公司2020年第一季度的表現(xiàn)當中體現(xiàn)出來，預(yù)計第二季度的情況很可能也會類似。
好在，中國的疫情局面現(xiàn)在已經(jīng)大為改善，這些客戶機構(gòu)也無法再進一步延遲購買測試和其他相關(guān)服務(wù)了，所以，預(yù)計燃石的營收和各種其他財務(wù)指標在后續(xù)時間當中將實現(xiàn)反彈。
法務(wù)層面，和許多尋求登陸美國市場的中國企業(yè)一樣，該公司采用了所謂可變權(quán)益實體(VIE)架構(gòu)。這種架構(gòu)之下，美國投資者將只擁有相關(guān)離岸企業(yè)的運營結(jié)果的契約權(quán)利，而不擁有標的資產(chǎn)。
這就造成了一個法律上的灰色地帶，如果管理層改變契約條款，或者是中國政府對這種安排的適用法規(guī)進行調(diào)整，投資者就將面對可觀的風險。有意于這一IPO的投資者必須預(yù)先將這一結(jié)構(gòu)層面的不確定因素納入考慮。
整體而言，雖然業(yè)績近期由于人所共知的原因受挫，但是燃石依然稱得上是一家中國迅速增長的癌癥檢測和確診支持服務(wù)市場上大有希望的公司。
關(guān)鍵詞： 燃石醫(yī)學(xué)
