港幣市場近期并不太平，香港金管局再度出手，兩日內(nèi)三次買入，總計145 7億港元。本周以來，港幣兌美元匯率多次觸及7 85的弱方兌換保證水平
港幣市場近期并不“太平”，香港金管局再度出手，兩日內(nèi)三次買入，總計145.7億港元。
本周以來，港幣兌美元匯率多次觸及7.85的弱方兌換保證水平。由于港元走弱，香港金管局再次出手干預(yù)，在美國東部時間27日凌晨和下午兩次出手，分別買入39.25億和27.95億港元。今日又第三次出手，在市場買入78.5億港元。
相對于港幣匯率市場的風(fēng)聲鶴唳，人民幣匯率顯得淡定多了。央行一系列穩(wěn)匯率的組合拳正在發(fā)揮效果，近幾日人民幣匯率預(yù)期趨穩(wěn)，甚至開始調(diào)頭朝升值的方向發(fā)展。
自人民幣兌美元中間價重啟逆周期因子后，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)明顯反彈，中間價已連續(xù)兩個交易日大幅上調(diào)。8月28日，人民幣兌美元中間價報6.8052，較上一日更是大漲456個點，調(diào)升幅度創(chuàng)2017年6月1日以來最大。
更為重要的是，在岸和離岸的匯價已連續(xù)多日倒掛，顯示出市場對于人民幣匯率走勢的預(yù)期在趨穩(wěn)。市場人士認(rèn)為，隨著包括收緊離岸人民幣流動性、重啟逆周期因子等一系列組合拳的持續(xù)發(fā)力，人民幣短期內(nèi)破7概率不大，匯市有望迎來一個短暫的平靜期，并可能會利好股市。
金管局本月第8次入市，累計買入331億港元
本周以來，港幣兌美元匯率多次觸及7.85的弱方兌換保證水平。由于港元走弱，香港金管局再次出手干預(yù)，在美國東部時間27日凌晨和下午兩次出手，分別買入39.25億和27.95億港元。今日又第三次出手，在市場買入78.5億港元。三次合計買入145.7億港元。
這是金管局本月第8次入市，累計買入331.23億港元，也是自4月12日以來金管局第26次入市維持匯率，累計買進(jìn)約1034.13億港元。
一位香港外匯交易員對券商中國記者表示，之所以港元匯價觸及弱方兌換保證使得香港金管局再次出手，主要是因為近期美元和港元的息差在擴(kuò)大，套利交易把港幣匯率壓低到7.85的底線。
不過，在金管局接連買入港元之際，港元匯價未見大幅回升，目前仍徘徊7.85水平。截至券商中國發(fā)稿，港元匯價暫報7.8499。
香港金管局副總裁李達(dá)志表示，香港外匯基金有超過4萬億港元的資產(chǎn)，其中超過八成為外匯儲備，為香港金融穩(wěn)定提供強(qiáng)大的后盾。另外，港元貨幣基礎(chǔ)超過1萬6千億港元，而銀行在2017年底持有高流動性資產(chǎn)超過4萬億港元，為資金流出提供極大的緩沖。金管局過去通過多輪逆周期及其他監(jiān)管措施，加強(qiáng)了香港銀行體系的穩(wěn)健。香港有能力應(yīng)付往后資產(chǎn)市場波動和資金外流帶來的挑戰(zhàn)。
中間價連續(xù)兩日大幅調(diào)升
8月24日晚間，外匯市場自律機(jī)制秘書處發(fā)布公告稱，近期受美元指數(shù)走強(qiáng)和貿(mào)易摩擦等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期行為?；谧陨韺κ袌銮闆r的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。目前，絕大多數(shù)中間價報價行已經(jīng)對“逆周期系數(shù)”進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計未來“逆周期因子”會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。
這是自今年1月逆周期因子調(diào)整至中性后，時隔7個月后逆周期因子再次重啟。逆周期因子的回歸，被看作是抵抗人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值的“利器”。該消息一出，當(dāng)天夜盤的在岸和離岸人民幣兌美元就出現(xiàn)跳漲，本周以來匯率仍繼續(xù)明顯走強(qiáng)。
今日的人民幣兌美元中間價調(diào)升幅度更是創(chuàng)下一年多以來的最高，為何中間價會連續(xù)兩日大幅回升？中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對券商中國記者表示，這主要有兩方面原因：
一是逆周期因子的推出持續(xù)改善市場預(yù)期。不僅在定價層面，在預(yù)期層面都明顯提振了市場信心。人民幣中間價連續(xù)兩天低于前一日收盤價，通過定價機(jī)制引導(dǎo)匯率上行，在岸離岸匯價逆轉(zhuǎn)，跨境套利渠道也被有效封堵。
二是昨日美元指數(shù)再次跌至95下方，帶動人民幣匯率被動上行。美國和墨西哥達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，市場避險情緒有所緩解。疊加在全球央行會議中鮑威爾偏鴿派講話，美元多頭近期減少美元持倉量，美元上漲動力弱化。
逆周期因子在外界看來頗為神秘，華創(chuàng)證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管張瑜表示，它本身是一個公式，包含一些因子，但是因子具體指哪些指標(biāo)并沒有向市場明確，只有報價行知道。因此對外界來說，逆周期因子是無法直接計算的，但這背后主要體現(xiàn)央行的逆周期調(diào)節(jié)意愿。
市場也普遍認(rèn)為，盡管外匯市場自律機(jī)制秘書處的聲明中表示，是報價行“陸續(xù)主動調(diào)整了逆周期系數(shù)”，但引入逆周期因子被看作是央行創(chuàng)造了一種干預(yù)外市場的新方式。
資深外匯專家韓會師也表示，逆周期因子不是直接作用于即期匯率的，而是通過對中間價施加影響，向市場傳達(dá)特定的政策意圖和信號。
在岸與離岸匯價倒掛，顯示匯率預(yù)期企穩(wěn)
自逆周期因子被公布重啟后，市場也對政策意圖心領(lǐng)神會。人民幣兌美元匯率本周以來持續(xù)走強(qiáng)，更為重要的是，在岸和離岸的匯價已連續(xù)多日出現(xiàn)倒掛，即更反映市場預(yù)期的離岸人民幣兌美元匯率強(qiáng)于在岸，這也說明當(dāng)前人民幣匯率預(yù)期開始企穩(wěn)。
截至28日16:30，在岸人民幣兌美元報6.8070，離岸也在6.80附近徘徊，日盤最高升至6.7911。
“逆周期因子本身是不能直接扭轉(zhuǎn)市場走勢的，只有在投資者相信逆周期因子代表著強(qiáng)烈的政策傾向，并且相信監(jiān)管當(dāng)局會采取一切手段維護(hù)政策權(quán)威時，投資者主動調(diào)整結(jié)售匯行為，才會令逆周期因子真正發(fā)揮逆周期的作用。換句話說，逆周期的不是因子，而是因子背后的‘銀子’。”韓會師說。
王有鑫還認(rèn)為，在岸和離岸匯價出現(xiàn)倒掛，一方面是匯率預(yù)期逐漸企穩(wěn)的表現(xiàn)，另外也是央行收緊離岸市場人民幣流動性的結(jié)果。離岸市場做空成本提高，匯率得到人民幣拆借利率上升的支撐。
8月17日，據(jù)彭博報道，一家中資國有大行在香港的分支機(jī)構(gòu)大量買入1年期USD/CNH遠(yuǎn)期，大幅推升該期限價格，同時抽緊了CNH流動性。
香港的外匯交易員向券商中國記者證實了此消息，據(jù)他介紹，遠(yuǎn)期購匯是拆分平盤，包括即期購匯和一年期的近結(jié)遠(yuǎn)購的掉期，尤其是掉期步驟中主要是用美元抵押換人民幣融資，以此達(dá)到抽緊離岸人民幣流動性的目的，所以遠(yuǎn)期購匯可以同時影響匯率和利率的變化。
逆周期因子重啟后，對股債匯市有何影響？
從近兩日市場的表現(xiàn)看，逆周期因子重啟后，確實提振了市場信心，市場普遍分析認(rèn)為，人民幣兌美元匯率短期內(nèi)破7概率不大，匯率走強(qiáng)后也對股市有一定的提振作用。
國泰君安證券固定收益分析師覃漢表示，對股市而言，在匯率升值邏輯下，有利于抬升投資者風(fēng)險偏好和投資信心，大類資產(chǎn)表現(xiàn)為股強(qiáng)債弱，下一階段股市上漲的空間可能會超市場預(yù)期，滬指有望上攻至3000點上方。對債市而言，隨著匯率維穩(wěn)，離岸流動性收緊和利率走高，國內(nèi)利率將愈發(fā)受到外部流動性制約，央行寬松空間受限債市上行風(fēng)險仍然較大，10年國債和國開利率大概率會上行至3.7%和4.4%以上。
不過，對于匯市來說，不能忽視的是，盡管逆周期因子的重啟對匯率有短期的提振作用，但這個短期能持續(xù)多久難言定論。韓會師提醒稱，近幾日人民幣對美元出現(xiàn)反彈，但目前還很難就此得出投資者已經(jīng)全面扭轉(zhuǎn)預(yù)期的結(jié)論。從維護(hù)逆周期因子這一工具的政策權(quán)威性的角度出發(fā)，人民幣對美元雙邊匯率邁向7.0的步伐肯定是被暫時剎住了，但這個暫時是多久，是否會有一波大升浪，現(xiàn)在都言之過早。
王有鑫則表示，之前其團(tuán)隊判斷三季度人民幣匯率還將承壓，四季度將企穩(wěn)，一個關(guān)鍵判斷就是認(rèn)為在三季度匯率觸及低點后，央行將采取行動。鑒于目前央行已采取干預(yù)措施，因此近期匯率走勢將改變之前的單邊走勢，呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢。一方面，特朗普不希望強(qiáng)勢美元傷害美國制造業(yè)將為美元“蓋帽”，另一方面，央行的穩(wěn)定措施將為人民幣“托底”，二者的方向都是一致的。因此，即使美聯(lián)儲再次加息，我國貿(mào)易順差收窄，人民幣匯率也不會大幅波動。
