近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2018年第二季度證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資管總規(guī)模
近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2018年第二季度證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資管總規(guī)模以及券商資管規(guī)模均有不同程度下降。同時，記者了解到，隨著資管新規(guī)細(xì)則公布，預(yù)期得以明確，券商謀求主動管理的轉(zhuǎn)型。
資金端和資產(chǎn)端兩端受限
數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司和私募基金管理機(jī)構(gòu)資管總規(guī)模約53.07萬億元，環(huán)比下降1.96%。其中，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模為15.28萬億元，相比一季度下降了1.18萬億元，降幅7.17%。
業(yè)內(nèi)人士表示，券商資管資金端主要來自于機(jī)構(gòu)。除了占比較大的通道業(yè)務(wù)來自于機(jī)構(gòu)資金，剩下的主動管理資金一大半也是來自于機(jī)構(gòu)。資管新規(guī)落地后，銀行“通道”資金受限，謀取主動管理資金是券商的迫切選擇;打破剛兌之后，凈值化產(chǎn)品募集難度增加，資金端來源進(jìn)一步限制;而在實操層面，券商資管對管理人是否需要承擔(dān)更高的核查義務(wù)，以及對“非自有資金”的內(nèi)涵定義究竟如何并不明確。
此外，資管新規(guī)提高了合格投資人門檻，資金募集難度加大。在實操層面，券商資管對合格投資人如何界定、與現(xiàn)有規(guī)定如何銜接仍存有疑慮，新增業(yè)務(wù)幾乎暫停。
資產(chǎn)端方面，作為資管新規(guī)配套，2018年1月出臺的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》已經(jīng)對券商資管投委托貸款、信托貸款等非標(biāo)資產(chǎn)按下“暫停鍵”。此外，監(jiān)管層1月份下發(fā)文件，對券商資管對接股票質(zhì)押施行嚴(yán)格監(jiān)管。“對券商資管而言，監(jiān)管對于非標(biāo)業(yè)務(wù)的約束已形成多條道路共同封堵的局面，但資管新規(guī)并沒有全面禁止非標(biāo)投資，彼時各機(jī)構(gòu)也在觀望，亟待細(xì)則明確。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，在去杠桿的監(jiān)管導(dǎo)向下，資金端和資產(chǎn)端受限，券商資管規(guī)模持續(xù)下降。
多路徑謀求轉(zhuǎn)型
“資管新規(guī)細(xì)則明確落地之后，哪些業(yè)務(wù)能做、哪些業(yè)務(wù)不能做變得清晰起來，這其實是一個預(yù)期的明確，大家接下來可以合法合規(guī)地放開手腳做了。”某券商資管人士對記者表示。
某券商人士表示，新規(guī)細(xì)則增加了很多柔性安排，有助于券商緩解業(yè)務(wù)規(guī)模下滑的壓力。不符合規(guī)定的存量資管計劃，如果持有資產(chǎn)未到期的，券商資管可以直接展期或者設(shè)立新產(chǎn)品對接，且不限于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。此外，細(xì)則還允許券商資管自行制定整改計劃，有序壓縮不合規(guī)的產(chǎn)品規(guī)模。上述細(xì)則都將緩解過渡期內(nèi)的流動性壓力。
一些券商也在產(chǎn)品設(shè)計上積極創(chuàng)新。“我們開發(fā)了一款創(chuàng)新產(chǎn)品，客戶購買了我們的資管產(chǎn)品后，除了享受產(chǎn)品本身的權(quán)益外，到期后客戶還可以提前約定的價格購買(一般是低于市場價的)目標(biāo)公司的產(chǎn)品。這樣一來，客戶在享受產(chǎn)品本身的權(quán)益外，還外加了一個可選擇的期權(quán)，使得客戶的利益最大化，得到了客戶的好評。”華中某券商資管投資經(jīng)理對記者表示。
另有某券商人士表示，其所供職公司最近考慮申請公募牌照。“這不僅僅是出于對大集合的承接，更是在全牌照版圖上的重要布局。”該券商人士表示，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)是近年來公司的主打業(yè)務(wù)之一。在大資管時代，就是要“為人所不能”，根據(jù)自身稟賦優(yōu)勢，利用業(yè)務(wù)協(xié)同和綜合實力，形成自身的產(chǎn)品優(yōu)勢，將券商的主動管理能力最大化。
中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入138.88億元，與去年同期幾乎持平，與一季度凈收入67.79億元相比，增長了104.87%，表明定向資管(通道業(yè)務(wù))規(guī)模整體下滑并未影響券商資管業(yè)務(wù)整體收入，這是因為主動管理費率要高于通道業(yè)務(wù)，券商轉(zhuǎn)型成效開始顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，券商作為投融資中介，擁有良好的投資、投研和資產(chǎn)管理能力，在挑選FOF、MOM方面天然具備優(yōu)勢。隨著預(yù)期明確，券商轉(zhuǎn)型將會更加從容。
