今年以來(lái)，債券市場(chǎng)違約事件不斷發(fā)生，平均違約規(guī)模持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)同比有所擴(kuò)大，這也使得2018年成為了繼2016年后的又一個(gè)信用債違約年
今年以來(lái)，債券市場(chǎng)違約事件不斷發(fā)生，平均違約規(guī)模持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)同比有所擴(kuò)大，這也使得2018年成為了繼2016年后的又一個(gè)信用債違約年。但今年違約事件的觸發(fā)因素及信用特征與2016年卻有明顯不同。
7月30日晚間，15機(jī)床MTN001和17滬華信SCP004雙雙發(fā)布公告稱(chēng)，其信用債發(fā)行主體本息均出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。包括上述兩家公司在內(nèi)，僅7月以來(lái)的違約案例已新增至6家。
大連機(jī)床稱(chēng)，截止到2018年7月30日終，由于公司已于2017年11月10日被大連中院依法裁定進(jìn)入重整程序，目前重整工作仍在進(jìn)行中，“15機(jī)床MTN001”不能按期足額兌付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
此前，15機(jī)床MTN001發(fā)行總額4億元，期限三年，票面利率7%，應(yīng)付本息金額約4.079億元，主承銷(xiāo)商為興業(yè)銀行。其最新主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為C。
當(dāng)晚，華信集團(tuán)表示，受發(fā)行人控股股東中國(guó)華信能源有限公司董事會(huì)主席不能正常履職及3月1日媒體新聞事件等不利因素沖擊，截至兌付日日終，公司未能籌集到期償付資金，“17滬華信SCP004”不能按期足額償付，巳構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。其本息違約金額合計(jì)高達(dá)20.89億元。
受信用債違約層出影響，在發(fā)行市場(chǎng)上，信用債也同樣不樂(lè)觀。
據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至7月30日晚，7月以來(lái)，當(dāng)月因故取消信用債發(fā)行金額合計(jì)已超過(guò)220億元。
不過(guò)信用債市場(chǎng)最黑暗的時(shí)光或即將過(guò)去。
7月31日盤(pán)后，重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，近期隨著貨幣政策和其他政策的調(diào)和，信用債市場(chǎng)的恐慌情緒已經(jīng)有所緩解。
“近三周信用債市場(chǎng)凈融資額近2000億元，屬于歷史同期偏高水平。AA級(jí)及以上的短融、中期票據(jù)、城投債的信用利差都已經(jīng)回到了歷史中位數(shù)以下。”陳心稱(chēng)。
又一個(gè)信用債違約年
今年以來(lái)，債券市場(chǎng)違約事件不斷發(fā)生，平均違約規(guī)模持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)同比有所擴(kuò)大，這也使得2018年也成為了繼2016年后的又一個(gè)信用債違約年。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，僅2018年上半年累計(jì)違約債券只數(shù)26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長(zhǎng)13.0%、37.9%、22.0%，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.0%、24.9%、24.9%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來(lái)看均提升明顯。
上述債券違約涉及8個(gè)省份，與去年同期持平，新增一個(gè)省份。由此，自2014年違約元年至2018年6月末，違約事件涉及的省份已經(jīng)擴(kuò)大至23個(gè)，在全國(guó)省級(jí)行政單位中的比重提升到67.6%。
截至目前，從平均違約規(guī)模來(lái)看，遼寧省以63.8億元/家位居全國(guó)首位，雖然該省僅3家企業(yè)發(fā)生違約事件，但因違約規(guī)模較大，對(duì)市場(chǎng)情緒及省內(nèi)企業(yè)尤其是同業(yè)企業(yè)的融資成本影響較大。
但今年違約事件的觸發(fā)因素及信用特征與2016年卻有明顯不同。
“在基本面平穩(wěn)、流動(dòng)性適度寬松的環(huán)境下，‘寬貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)’的監(jiān)管政策對(duì)信用債市場(chǎng)起著主導(dǎo)作用，這導(dǎo)致誘發(fā)企業(yè)違約的根源從2016年的‘行業(yè)景氣度和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題’轉(zhuǎn)為‘外部融資壓力大增帶來(lái)的現(xiàn)金流緊張問(wèn)題’”。7月31日，東方金誠(chéng)首席債券分析師蘇莉稱(chēng)。
蘇莉表示，尤其是資質(zhì)較差的民營(yíng)企業(yè)外部融資環(huán)境明顯惡化，大量分布在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的行業(yè)，如紡織服裝的通海絨業(yè)(833930.OC)、電子科技中的*ST保千(600074.SH)、ST中安(600654.SH)、食品加工業(yè)中的內(nèi)蒙奈倫、鞋類(lèi)領(lǐng)域的富貴鳥(niǎo)(01819.HK)、工業(yè)機(jī)械行業(yè)中的神霧環(huán)保(300156.SZ)等企業(yè)相繼違約。
政策托底融資或恢復(fù)
雖然今年上半年信用債市場(chǎng)違約不斷，但據(jù)陳心預(yù)計(jì)，隨著發(fā)債成本的下行，其預(yù)計(jì)下半年信用債融資有望進(jìn)一步恢復(fù)。
“當(dāng)然，更重要的是恢復(fù)社融的合理增長(zhǎng)，這樣才能改善整體信用環(huán)境，恢復(fù)投資者信心。”陳心坦言。
此外，監(jiān)管層對(duì)債市的監(jiān)管思路的變化也有助于債市信心的恢復(fù)。
7月30日，上交所就公司債券優(yōu)化融資監(jiān)管和持續(xù)融資監(jiān)管情況答記者問(wèn)稱(chēng)，優(yōu)化融資監(jiān)管是上交所對(duì)公司債券發(fā)行人實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管的重要舉措和監(jiān)管創(chuàng)新，對(duì)市場(chǎng)認(rèn)可度高、行業(yè)地位顯著、經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健且已在債券市場(chǎng)多次開(kāi)展債券融資的公司申請(qǐng)發(fā)行公司債券，上交所實(shí)行簡(jiǎn)化審核。
上交所稱(chēng)，適用優(yōu)化融資監(jiān)管的發(fā)行人，其發(fā)行的綠色債券、扶貧債券、可交換債券等不同債券品種可編制同一申報(bào)文件進(jìn)行統(tǒng)一申報(bào)，在發(fā)行備案階段再明確每期發(fā)行的具體品種、發(fā)行方案、募集資金用途，減少了因募集資金用途等問(wèn)題而導(dǎo)致的發(fā)行時(shí)間窗口的不確定性。
同時(shí)，上交所對(duì)于已發(fā)行公司債券的發(fā)行人再次申報(bào)項(xiàng)目在融資監(jiān)管上作出了制度安排，明確已發(fā)行公司債券的發(fā)行人再次申報(bào)公司債券項(xiàng)目，是實(shí)現(xiàn)債務(wù)滾動(dòng)和接續(xù)的重要手段，為貼近企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和債務(wù)管理的需求，上交所支持符合條件的發(fā)行人申報(bào)公司債券持續(xù)融資。
此外，上交所還將對(duì)發(fā)行人的信用資質(zhì)和存續(xù)債券的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)實(shí)行差異化的融資監(jiān)管。一是對(duì)優(yōu)質(zhì)發(fā)行人配合其實(shí)施融資計(jì)劃，按優(yōu)化流程進(jìn)行審核，做好融資服務(wù)和提高融資效率;二是對(duì)普通發(fā)行人按照現(xiàn)行相關(guān)流程正常審核，協(xié)助其籌措償債資金，做好債券兌付;三是對(duì)存續(xù)債券信用風(fēng)險(xiǎn)受到關(guān)注的發(fā)行人，建立專(zhuān)門(mén)審核機(jī)制，提高審核針對(duì)性和效率，幫助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、有發(fā)展前景但存在短期流動(dòng)性問(wèn)題的發(fā)行人增強(qiáng)償債能力，防范信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
7月31日盤(pán)后，好買(mǎi)基金研究中心研究員嚴(yán)雄也稱(chēng)，其實(shí)，最近一段時(shí)間以來(lái)，信用債的修復(fù)是比較明顯的，信用利差收縮得比較快，特別是7月密集出臺(tái)的政策引導(dǎo)“寬貨幣”向“寬信用”過(guò)渡的意圖十分明顯，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于政策托底的信心。
